央行貨幣政策司司長：央行很快將進行首次CBS操作。

周二上午，國務院新聞辦公室請中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝等有關負責人介紹支持商業銀行通過永續債補充資本金疏通貨幣政策傳導機制有關情況，并答記者問。

在被問及“關于CBS，央行現在有怎樣的考慮，是否以后會把所有符合條件的永續債都換成央票，央票置換最后想達到的目的是什么?”這一問題時，央行貨幣政策司司長孫國峰表示，央行很快將進行首次CBS操作。

央行的票據互換(CBS)是人民銀行和公開市場一級交易商之間開展的一種債券互換交易，債券持有人可以將換入的央票在市場上進行抵押融資，也可以參與央行的一些貨幣政策操作，將其作為貨幣政策操作的擔保品。

孫國峰稱：

從央行央票互換工具操作本身來看，第一是進行CBS操作，央行要按照市場化的標準收取費用的，并不是說免費提供這個服務。市場化費用的具體標準，也是參考了銀行間市場無擔保融資和有擔保融資之間的利差確定的，所以最終會實現市場的均衡，需求不會無限的擴大。

第二是人民銀行宣布創設CBS的同時，也宣布主體評級不低于AA級的銀行永續債納入人民銀行的中期借貸便利、定向中期借貸便利(TMLF)、常備借貸便利(SLF)和再貸款的合格擔保品范圍，這本身就提高了永續債的流動性。我們銀行拿了永續債可以通過參與央行的這些操作，就可以得到流動性的支持，不一定需要把永續債換成央票之后再去獲得流動性的支持。

第三是銀行間市場成員之間可能也會更多的使用永續債作為合格的抵押品進行相互之間的融資，也不一定需要將永續債都換成央票。

從這幾個方面來看，結合市場的需求，央行操作也有一定的市場化的費用的設定，央行進行票據互換工具的操作數量也不可能是想象的那么大。很快我們將進行首次的CBS操作，大家也可以看一下操作的情況，到時候會更清楚。

潘功勝強調，央行票據互換主要是提升永續債的市場流動性，并非中國版QE，和QE有本質的區別：

第一它是“以券換券”，不涉及流動性的投放，不涉及基礎貨幣的吞吐。一級交易商參與互換，用持有的永續債換成了央行的央票，但不能說我拿了這個央票，就可以自動獲得央行的基礎貨幣，這兩者之間沒有關系，這是很重要的一點，不是換成央行票據就可以從央行自動獲得基礎貨幣，這對銀行體系的流動性的影響是中性的。大家回憶在國際金融危機之后，其他一些國家所采取的QE，一般在購入資產的同時會投放基礎貨幣，我們在進行互換的時候，它不自動的投放，跟投放基礎貨幣這兩者沒有關系。

第二是央行票據的互換沒有導致永續債所有權和信用風險的轉移，永續債的所有權仍然在商業銀行的表內，它的利息的所得者也是債券的持有人，只是通過這樣一個操作，央行按照市場化的標準收取費用，提升了永續債的流動性。永續債的所有權和相應的風險沒有轉移。所以和QE是有本質的區別。

談及央行票據互換規模問題，潘功勝稱，央行票據互換是作為一個新型的金融市場產品出現的，央行的目的是要引導市場，要培育市場，沒有一個數量的目標。另外，因為永續債也是比較好的投資產品，永續債的持有人也未必都拿著這個東西找人民銀行換央票，換了央票與投放基礎貨幣之間也有差別。

潘功勝稱，通過永續債的形式補充我國銀行業的資本，在我國剛剛開始進入實踐階段，有一個市場接受和市場培育的過程，需要政策支持。這里面包括監管方面的政策，包括財稅方面的會計政策和稅收政策，也包括貨幣政策。所以央行的票據互換是支持性政策之一。

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