央行開展6000億元MLF操作，業內認為仍高于市場預期

對于8月的MLF操作，央行選擇小幅縮量開展。據央行官網披露，考慮到金融機構可用7月下調存款準備金率釋放的部分流動性歸還8月到期中期借貸便利(MLF)等因素，2021年8月16日央行開展6000億元MLF操作(含對8月17日MLF到期的續作)和100億元逆回購操作，充分滿足金融機構流動性需求，保持流動性合理充裕。

北京商報記者了解到，央行在2021年7月通過降準釋放了1萬億元資金，在對沖當月到期MLF后仍有結余。而根據Wind數據，8月17日還有7000億元MLF到期。盡管相較于到期量，央行本月6000億元MLF操作進行了小幅縮量，但業內普遍認為其高于市場預期。

對于央行本月縮量續作MLF，光大銀行分析師周茂華告訴北京商報記者，央行一方面是考慮7月降準釋放了1萬億元資金;另一方面，本月凈回籠1000億元MLF資金，低于7月(凈回籠3000億元)，反映央行積極呵護流動性，對沖8月專項債等短期擾動因素。

而在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，本月MLF縮量續作，首先表明降準釋放資金置換到期MLF的過程仍在持續，當前政策面意在保持市場流動性處于不缺不溢狀態，避免過度寬松，穩健中性的貨幣政策取向沒有發生顯著變化。“近期市場利率與政策利率倒掛幅度加大，也在一定程度上抑制了銀行對MLF操作的需求。”

此外，央行公告中提到，MLF中標利率為2.95%，逆回購中標利率為2.2%，均維持前值不變。據北京商報記者統計，這也是MLF利率連續第17個月保持不變。

基于MLF的錨定作用，與普通用戶關系更為緊密的、決定房貸利率走勢的LPR報價也引起多方關注。周茂華指出，本次央行繼續保持政策利率穩定，預示本月LPR報價利率繼續保持穩定的可能性偏高。

王青則認為，8月MLF操作利率不動，意味著當月LPR報價基礎未發生變化。7月降準決定發布后，包括3個月期Shibor(上海銀行間同業拆放利率)、銀行同業存單利率在內的中端市場利率下行幅度較大，銀行邊際資金成本有所下降。但銀行下調1年期LPR報價的動能正在累積，若四季度央行再度實施全面降準，1年期LPR報價下調的可能性將大幅增加。

同時，王青還指出，考慮到當前房地產市場調控態勢，即使年內1年期LPR報價下調，主要針對居民房貸的5年期LPR報價也將保持不變，居民房貸上行勢頭將會延續。

值得一提的是，8月的MLF續作被普遍認為是后續市場流動性走勢的關鍵，主要在于7月央行降準后市場對貨幣政策是否啟動寬松周期仍然存在疑慮。除了8月MLF到期規模7000億元創年內新高外，疊加8月稅期高峰以及8月下旬政府債券加快發行等因素影響，市場流動性將面臨多重考驗。

中國外匯交易中心數據顯示，8月16日多個品種Shibor呈現小幅下行態勢。其中，隔夜品種下行7.1個基點，報2.105%;7天期Shibor下行0.4個基點，報2.193%;14天期Shibor則上行4.6個基點，報2.201%。

對于后續市場流動性走勢，王青指出，8月MLF操作利率未作調整，打破了市場中部分存在的“降息預期”，表明7月全面降準更多屬于針對小微企業等實體經濟的定向支持措施，當前貨幣政策并未轉向全面寬松，監管層仍然注重在穩增長、防風險和控通脹之間保持平衡。

周茂華則表示，預計市場流動性保持合理充裕格局，主要是目前國內需求與局部行業仍需要適度政策支持。加之7月以來，海外疫情卷土重來，國內防疫壓力上升，可能對我國內外需求恢復構成一定擾動，國內貨幣政策保持一定靈活性，確保經濟運行在合理區間。“但國內需要避免過度寬松貨幣政策導致宏觀杠桿率過快上升及防范通脹風險，穩健貨幣政策保持靈活適度，精準有效，疏通政策傳導，激發微觀主體活力。”周茂華如是說道。

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