環球實時：低價可轉債崩了！啥情況？

可轉債無退市的紀錄將被打破，風險事件備受市場關注。

近期，多家公司在提示相關風險公告后，可轉債價格出現大跌情形。帝歐轉債、維爾轉債、起步轉債、塞力轉債等多只債券今日跌超1%，且已跌破面值。中裝轉2因公司延續回復深交所年報問詢函，股債同時大跌，其中，中裝轉2可轉債最低跌至100附近，大跌近6%，值得注意的是，中裝轉2在最近跌跌不休，7個交易日跌幅超過13%。

【資料圖】

市場分析人士指出，從面臨退市的可轉債案例來看，可轉債風險較集中于資質較弱發行主體，資質較弱發行人風險事件將不會對資質較好發行人造成實質不利影響，但預計短期內對可轉債發行將受到一定影響，長期看可轉債發行將出現信用分化。投資人在關注發行人資質的同時，也需關注發行人股價異常變動。

多只低價轉債大跌

今日，又有多只可轉債跌幅明顯超過正股，且多數集中于低價可轉債，市場對可轉債退市相關風險保持高度關注。

帝歐家居跌1.88%的情況下，帝歐轉債今日大跌3.73%，報85.50元/張，創上市以來新低。消息面上，帝歐家居近日發布公告稱，東方金誠將公司及帝歐轉債的信用評級由“AA-”下調至“A+”，評級展望為穩定。

東方金誠表示，作為國內主要的建筑陶瓷和衛生潔具制造商之一，公司研發設計能力較強，品牌知名度較高，在瓷磚和衛生潔具等細分市場仍具有一定市場競爭力；跟蹤期內，公司優化銷售渠道，2023年1季度經銷渠道銷售收入同比增長，有利于提升公司抵御下游市場需求波動風險的能力和經營獲現能力；公司加速應收款項回收，加強存貨管理。

但同時，東方金誠關注到，跟蹤期內，公司部分產線停工，建筑陶瓷和衛生潔具產量及產能利用率大幅下降；受下游需求萎靡影響，公司建筑陶瓷銷售收入大幅下降，疊加原料成本增加，毛利潤及毛利率下降較多；2022年，受公司主要業務盈利下降、一次性管理費用增加，以及計提大額應收款項、商譽減值損失等因素影響，利潤大幅虧損，主要償債指標弱化，公司應收賬款規模仍較大，未來仍面臨減值風險；公司債務規模中短期有息債務占比較大，面臨一定集中兌付壓力，且實控人股權質押比例高。

無獨有偶，今日大跌的低價轉債還有中裝轉2，在中裝建設跌跌3.83%的情況下，中裝轉2今日大跌5.55%，報100.399元/張，逼近其面值。

公司股票及轉債價格大跌可能與公司公告延遲回復深交所年報問詢函有關。6月2日，深交所下發對中裝建設2022年年報的問詢函。問詢函指出，年報顯示，公司報告期實現營業收入52.12億元，同比下降16.98%，實現歸母凈利潤1124.92萬元，同比下滑88.91%。自2016年以來，除2019年外，公司經營活動現金流凈額均大額為負，連續7年累計經營活動現金流凈額-15.18億元，遠低于同行業平均水平，但公司上述各報告期歸母凈利潤均為正，累計實現凈利潤10.84億元，經營活動現金流與凈利潤連續多年差異較大。

問詢函要求公司說明經營活動現金流多年大額為負且與凈利潤差異較大的原因及合理性，并結合公司業務模式、銷售收款模式以及公司與同行業公司經營狀況等說明公司連續7年累計經營活動現金流凈額遠低于同行業平均水平的原因及合理性，盈利質量是否顯著低于同行業可比公司；說明公司現行業務模式是否具有可持續性，主營業務造血能力是否充足，是否面臨較大的現金流轉壓力及經營風險，如是，說明原因及具體改善措施并充分提示有關風險；補充披露近三年前十大客戶的名稱、成立時間、注冊資本、業務類型、銷售內容、銷售金額，并結合前述客戶的變化及原因、成本費用結構變化等量化分析說明公司連續兩年凈利潤大幅下滑的原因及合理性，是否符合行業發展趨勢。

隨后，中裝建設公告稱，鑒于問詢函中涉及的問題較多，部分回復內容尚需進一步補充、核實，公司將延期至2023年6月29日（含）前完成問詢函回復及對外披露工作。

轉債市場將出現信用分化

從以上大跌的可轉債可以看出，市場對可轉債退市風險保持高度關注，相關存現風險且基本面較弱的可轉債被重新定價。

6月9日，深交所發布《關于可轉換公司債券退市整理期間交易安排的通知》，將可轉債退市整理交易期設定為十五個交易日，并設定漲跌幅限制、有效申報價格、停牌條件等內容。

同日，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司發布《退市公司可轉換公司債券管理規定》，退市可轉債掛牌、轉讓、轉股、回售、贖回、付息、本息兌付等業務將在全國股轉公司進行。

大公國際認為，退市可轉債交易規則的完善可在一定程度上緩解市場憂慮情緒，有助于防止風險的進一步擴張。

“可轉債退市后仍可以轉股，在全國股轉公司進行交易。但應該注意到隨著正股退市股價或將下跌，同時轉換交易場所或將帶來流動性的下降，從而對已退市的可轉債帶來二次不利影響。”大公國際表示，可轉債風險較集中于資質較弱發行主體，資質較弱發行人風險事件將不會對資質較好發行人造成實質不利影響，但預計短期內對可轉債發行將受到一定影響，長期看可轉債發行將出現信用分化。投資人在關注發行人資質的同時，也需關注發行人股價異常變動。

（文章來源：證券時報）

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