股權(quán)轉(zhuǎn)讓暗流涌動(dòng)：國(guó)資積極入場(chǎng) 新興資本潛行接盤

A股市場(chǎng)總不缺資本故事。近年在債務(wù)壓頂、質(zhì)押爆倉(cāng)、業(yè)績(jī)持續(xù)疲軟等諸多利空疊加下，曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的當(dāng)代系、恒康系、睿康系等紛紛坍塌，不少資本運(yùn)作高手陷入困境，相關(guān)股東退意驟升，股權(quán)轉(zhuǎn)讓需求強(qiáng)烈。與此同時(shí)，隨著股市進(jìn)一步擠泡沫，又有多路資金積極入場(chǎng)，逢低接盤。

根據(jù)證券時(shí)報(bào)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月30日，剔除實(shí)控人內(nèi)部的股權(quán)轉(zhuǎn)讓及無償行政劃轉(zhuǎn)等情況，今年兩市合計(jì)約150家公司簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。具體到各月，可以看到，5月份以后，上市公司進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的節(jié)奏明顯加快，近3個(gè)月簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的公司接近90家公司，占比近六成。

雄厚國(guó)資積極接盤

國(guó)資無疑成為今年股權(quán)轉(zhuǎn)讓受讓方最重要的主力之一。財(cái)大氣粗的國(guó)資接盤上市公司股權(quán)，不少都是直指控股權(quán)，包括當(dāng)代東方、新筑股份、聯(lián)建光電、盛運(yùn)環(huán)保等公司都是擬向國(guó)資公司進(jìn)行控股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

在諸多國(guó)資中，海淀國(guó)資近期風(fēng)頭十足。繼持有翠微股份29.71%股權(quán)、三聚環(huán)保33.96%股權(quán)之后，海淀區(qū)國(guó)資委在A股布局又下一城，北京海淀科技金融資本控股集團(tuán)股份有限公司僅以1元代價(jià)獲得金一文化的控股權(quán)。

國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)基金(簡(jiǎn)稱大基金)去年非常活躍，今年并購(gòu)力度有所減弱，不過近期再度出擊，除增持通富微電股份至21.7%以外，還將太極實(shí)業(yè)1.3億股(占總股本的6.17%)、萬業(yè)企業(yè)5643萬股(占總股本的7%)收入囊中。

部分市縣級(jí)國(guó)資公司也開始試水A股。如天海防務(wù)控股股東擬將控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給揚(yáng)中市金融控股集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱“揚(yáng)中金控”)，揚(yáng)中金控即揚(yáng)中市人民政府(江蘇省鎮(zhèn)江市下的縣級(jí)市)的全資子公司，成立于1994年，主營(yíng)投資與資產(chǎn)管理，以及創(chuàng)投服務(wù)、企業(yè)投資服務(wù)。

不過，需要注意的是，有些接盤方國(guó)資背景疑問頗多，甚至不乏“假國(guó)資”。7月12日融鈺集團(tuán)公告，中核國(guó)財(cái)投資集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱“中核國(guó)財(cái)”)將入股成為戰(zhàn)略投資者，持股占比將不高于5%。融鈺集團(tuán)在接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)稱，中核國(guó)財(cái)為央企背景，但這一說法隨即被所指央企否認(rèn)，而記者也發(fā)現(xiàn)被中核集團(tuán)打假的央企子公司“華宇公司”似乎又卷土重來。此外，證券時(shí)報(bào)·e公司記者還發(fā)現(xiàn)紅宇新材控股權(quán)接盤方是輿情戰(zhàn)略研究中心旗下公司，背后或與湖南珠寶商人劉必安及一批P2P公司有關(guān)。

資本大鱷繼續(xù)斂貨

除了國(guó)資系資金積極接盤，資本大鱷們也繼續(xù)入場(chǎng)斂貨。典型如平安資管138億元入股華夏幸福，持股比例近20%，僅次于其控股股東。據(jù)報(bào)道，這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓醞釀已久，啟動(dòng)于今年上半年。平安資管以23.655元/股成本介入，以7月30日收盤價(jià)計(jì)算，目前賬面已浮盈9%。

阿里與騰訊依然是A股公司的大金主。6月，騰訊出資約3億元受讓常山北明股東部分資管份額，對(duì)應(yīng)公司2.24%股份;7月中旬，阿里系約150億戰(zhàn)略入股分眾傳媒，合計(jì)占比7.99%，并擬繼續(xù)增持不超5%股份。

一直不乏股權(quán)變更傳聞的ST景谷也迎來新的大佬。ST景谷7月2日晚間公告，控股股東小康控股擬將所持公司30%股份以32.57元/股協(xié)議轉(zhuǎn)讓給周大福投資。交易完成后，周大福投資將成為控股股東，鄭家純將成為公司實(shí)控人。

榮盛發(fā)展的控股股東榮盛控股今年比較活躍，繼21.72億元受讓中信國(guó)安盟固利動(dòng)力科技有限公司31.8%股權(quán)后，近期又?jǐn)M10億元大幅溢價(jià)受讓大通燃?xì)?.06億股，占公司股份總額的29.64%。此外，比亞迪的創(chuàng)始人之一、融捷股份實(shí)控人呂陽(yáng)陽(yáng)及妻子張長(zhǎng)虹新近成為樂金健康的實(shí)控人，博天環(huán)境董事長(zhǎng)兼實(shí)控人趙笠鈞也接盤開能環(huán)保的控股權(quán)。

新興資金嶄露頭角

在當(dāng)前整體低迷的環(huán)境下，股權(quán)轉(zhuǎn)讓依然暗流涌動(dòng)，不乏新鮮資本悄然流入A股市場(chǎng)。

廣東財(cái)浪控股有限公司2018年1月成立，7月出手受讓亞太藥業(yè)、正業(yè)科技兩家公司股權(quán)，法定代表人為傅治安，2010年即成立上海財(cái)浪投資管理公司，從事企業(yè)投資管理，集金融投資、風(fēng)險(xiǎn)投資及早期天使投資。

7月9日，回天新材公告，曹洪俊以2.42億元合計(jì)受讓實(shí)控人章鋒等11人協(xié)議轉(zhuǎn)讓的公司股份2871.6萬股，占總股本的6.75%。據(jù)查，曹洪俊作為大冶市人，以前曾是礦老板，后來轉(zhuǎn)型農(nóng)業(yè)，是湖北鑫東生態(tài)農(nóng)業(yè)有限公司董事長(zhǎng)。曹洪俊在A股市場(chǎng)上鮮有現(xiàn)身，這次介入回天新材系投資需要，未來12個(gè)月內(nèi)不排除繼續(xù)增持或減持的可能。

此外，入主贊宇科技的正商集團(tuán)旗下資產(chǎn)已在港股、美股上市;自然人單宇協(xié)議受讓先鋒新材5%股份，之前已持有銀邦股份8.17%股權(quán)。

值得注意的是，一些互聯(lián)網(wǎng)公司也開始試水A股。其中，五八集團(tuán)的姚勁波近期動(dòng)作頻頻。6月22日晚間，我愛我家公告，公司股東和兆玖盛、漢鼎世紀(jì)、西藏盛鉅擬合計(jì)將其持有的1.5億股公司股份(占總股本的8.28%)轉(zhuǎn)讓給五八有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為7.12元/股，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款為10.68億元。7月5日晚間，龐大集團(tuán)又公告，控股股東的一致行動(dòng)人李紹艷、郭文義等5人擬將所持公司全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給天津五八汽車服務(wù)公司，擬轉(zhuǎn)讓股份占總股本5.5058%。58同城已在美上市，這兩家受讓公司均是姚勁波旗下公司。借A股市場(chǎng)低迷，姚勁波低價(jià)收購(gòu)車市、房市的相對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，其后續(xù)動(dòng)作值得關(guān)注。

因控股股東溢價(jià)轉(zhuǎn)讓股權(quán)，萬里股份實(shí)控人將由南方同正變更為家天下，新實(shí)控人莫天全旗下?lián)碛兴逊炕ヂ?lián)網(wǎng)信息服務(wù)有限公司等資產(chǎn)。此前搜房控股擬分拆借殼萬里股份，但由于當(dāng)時(shí)海外上市公司回歸A股相關(guān)政策尚未明確，雙方終止重組。

承債式轉(zhuǎn)讓花樣頻出

當(dāng)前股權(quán)轉(zhuǎn)讓接盤的方式主要以協(xié)議轉(zhuǎn)讓、“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+委托表決權(quán)”兩類居多。如宜安科技控股股東宜安實(shí)業(yè)擬將不超4500萬股公司股票(占比9.78%)轉(zhuǎn)讓給株洲國(guó)投，另擬將不超3500萬股(占比7.6%)所涉及的表決權(quán)、提案權(quán)等委托給株洲國(guó)投行使，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)讓總價(jià)約4.5億元。

不過，因上市公司債務(wù)地雷屢屢爆發(fā)，承債式收購(gòu)也漸漸增多，在具體形式上趨于多樣化。以金一文化為例，海淀國(guó)資獲得其實(shí)際控制人的代價(jià)是僅象征性出資1元，但海淀國(guó)資還為公司提供30億元流動(dòng)性支持，比如為公司提供融資、提供增信、引入新的資金方、搭建新的融資渠道等。

與此同時(shí)，還有由債主變成股東。例如，因控股股東無法償還7億元外債，華塑控股控股股東西藏麥田的全資股東浦江域耀擬向債權(quán)方轉(zhuǎn)讓西藏麥田股權(quán)，華塑控股的控制權(quán)將間接發(fā)生變更。

大富科技目前正在進(jìn)行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式則別具一格。由于債務(wù)問題嚴(yán)重， 6月11日，大富科技控股股東大富配天投資與北控(大連)投資有限公司簽署債務(wù)重組及股權(quán)收購(gòu)協(xié)議意向性文件，擬出售上市公司約29.99%股權(quán)，同時(shí)公司還表示，與包括鄭州航空港興港投資集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱“興港投資”)在內(nèi)的多家潛在戰(zhàn)略投資者積極洽談。6月28日，大富配天投資與興港投資達(dá)成協(xié)議，前者將在二級(jí)市場(chǎng)發(fā)行存量可交換債務(wù)，興港投資通過旗下公司收購(gòu)，以“承接可交換債并轉(zhuǎn)股+協(xié)議轉(zhuǎn)讓”方式取得上市公司約29.99%股權(quán)，成為控股股東，并一攬子解決大富配天投資目前面臨的債務(wù)問題。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓概念趨于平淡

股權(quán)轉(zhuǎn)讓概念曾在2014、2015年紅極一時(shí)，當(dāng)時(shí)各路資金攜杠桿大量殺入，相關(guān)個(gè)股股價(jià)一飛沖天。不過近年信用收縮，杠桿資金面臨困境，接盤者深度被套的例子比比皆是，而股權(quán)轉(zhuǎn)讓概念也整體表現(xiàn)平淡，部分個(gè)股出現(xiàn)間歇性脈沖行情后，依然再度低迷。

7月以來，股權(quán)轉(zhuǎn)讓概念有所回暖，期間甚至多只個(gè)股連續(xù)漲停。但是，結(jié)合公開交易信息可以看到，這些個(gè)股的反彈主要都是因超跌而被游資借利好進(jìn)行炒作，其持續(xù)性仍然不強(qiáng)，本周一股權(quán)轉(zhuǎn)讓概念股再度重挫，如連收5個(gè)漲停的西安飲食開盤快速跌停，銀邦股份、紅宇新材等也相繼大跌。

一般來說，急需股權(quán)轉(zhuǎn)讓的公司質(zhì)地不佳，大多都面臨巨大的債務(wù)及現(xiàn)金流壓力，不僅股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中有著諸多不確定性，特別是涉及國(guó)資接盤的還需履行行政審批程序，而且實(shí)控人變更或引進(jìn)戰(zhàn)略投資者后，上市公司基本面能否切實(shí)得到改善，還需要時(shí)間驗(yàn)證。

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