從跟跑切換到領(lǐng)跑模式 今年貨幣政策有七大看點(diǎn)

2019年的第一個(gè)工作日，央行就放出了一個(gè)大招，調(diào)整普惠金融定向降準(zhǔn)小微企業(yè)貸款考核標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大優(yōu)惠政策的覆蓋面。從央行的動(dòng)作來看，2019年穩(wěn)健的貨幣政策將從此前的跟跑切換到領(lǐng)跑模式，更加主動(dòng)的為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。筆者認(rèn)為，算上從跟跑到領(lǐng)跑模式的轉(zhuǎn)換，今年的貨幣政策將有七大看點(diǎn)。

貨幣政策的跟跑是指央行根據(jù)其他經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的調(diào)整所采取的應(yīng)對(duì)措施，這里主要指的是美聯(lián)儲(chǔ)加息。2018年發(fā)生的中美貿(mào)易摩擦，讓處于跟跑位置的國內(nèi)貨幣政策顯得比較被動(dòng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是民營企業(yè)受到了明顯沖擊。盡管實(shí)施了四次降準(zhǔn)，全年也基本實(shí)現(xiàn)了流動(dòng)性合理充裕的調(diào)控目標(biāo)，但距離適宜的貨幣金融環(huán)境還是有一段距離的。

今年開年央行即在貨幣政策方面轉(zhuǎn)換為領(lǐng)跑模式并不是突然的。去年12月份召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕，改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高直接融資比重，解決好民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問題。隨后召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確提出兩項(xiàng)要求，其中之一即是完善普惠金融定向降準(zhǔn)政策。現(xiàn)在，央行已經(jīng)完成了這項(xiàng)任務(wù)。下一個(gè)可預(yù)期的政策就是將支小再貸款政策擴(kuò)大到符合條件的中小銀行和新型互聯(lián)網(wǎng)銀行。

“促進(jìn)形成強(qiáng)大國內(nèi)市場”需要各方面政策致力于內(nèi)需的培育和建設(shè)，進(jìn)一步解決國內(nèi)市場“不充分不平衡”的問題。在這個(gè)過程中，貨幣政策發(fā)揮的是潤滑劑和紐帶的作用。所以，今后的貨幣政策要更加強(qiáng)調(diào)獨(dú)立性，以國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)需要為根本出發(fā)點(diǎn)，主動(dòng)作為，降低美國等其他經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整對(duì)我們的影響。

“鞏固、增強(qiáng)、提升、暢通”是中央對(duì)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提出的新要求，改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制也需要貫徹這一方針。接下來，貨幣政策需要進(jìn)一步鞏固前期的政策成果，在此基礎(chǔ)上提升、增強(qiáng)貨幣政策工具定向精準(zhǔn)施力的強(qiáng)度，實(shí)現(xiàn)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的暢通。

除了從跟跑模式切換到領(lǐng)跑模式之外，今年貨幣政策還有六大看點(diǎn)：首先是降準(zhǔn)，業(yè)界認(rèn)為今年會(huì)降準(zhǔn)三次至四次;其次是降息。在這個(gè)問題上大家分歧比較大，但結(jié)構(gòu)性降息的可能還是存在的;第三是中期借貸便利(MLF)、定向中期借貸便利(TMLF)以及公開市場操作的力度;第四是再貼現(xiàn)再貸款以及抵押補(bǔ)充貸款的擴(kuò)容;第五是創(chuàng)新型貨幣政策工具的推出，2018年推出的是TMLF，今年則有可能在價(jià)格工具上有所創(chuàng)新;第六是貨幣政策和財(cái)政政策的聯(lián)動(dòng)。去年9月份央行在社會(huì)融資總額中納入了地方政府專項(xiàng)債統(tǒng)計(jì)，這為今年貨幣政策與財(cái)政政策更好的協(xié)同融合創(chuàng)造了條件。

今年的貨幣政策工具箱依然很充實(shí)，央行可根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融機(jī)構(gòu)需要隨用隨取，且創(chuàng)新型貨幣政策工具推出和使用的空間都很大。

最后，今年貨幣政策的這七大看點(diǎn)，其實(shí)就是要求貨幣政策更加主動(dòng)的為暢通國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)做好服務(wù)，促進(jìn)加快建設(shè)統(tǒng)一開放、競爭有序的現(xiàn)代市場體系，提高金融體系服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，形成國內(nèi)市場和生產(chǎn)主體、經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)擴(kuò)大、金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。

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