艾德生物(300685)：業(yè)績略超預期 費用率改善+匯兌損益促凈利高增

業(yè)績回顧

1H23 業(yè)績略超我們預期

(資料圖片)

公司公布1H23 業(yè)績：收入4.59 億元，同比增長16.87%，歸母凈利潤1.27 億元，同比增長41.97%，對應每股盈利0.32 元，略超我們預期，主要系公司人效提升促進收入提升，費用率改善及匯兌損益提升凈利潤。

發(fā)展趨勢

1H23 收入略超預期，匯兌損益+費用率改善使得凈利潤端同比高增長。

1H23 收入4.59 億元，同比增長16.87%。分業(yè)務看，檢測試劑收入3.84億元，同比增長30.0%；檢測服務收入0.45 億元，同比下滑39.3%，主要系公司兩個實驗室2 月中下旬才恢復收樣所致；藥物臨床研究服務收入0.25 億元，同比增長38.3%。1H23 歸母凈利潤1.27 億元，同比增長41.97%，利潤端增速明顯高于收入端的原因：1）外幣匯兌收益增加近1000 萬元；2）銷售費用率31.47%，同比降低1.67ppt，管理費用率7.69%，同比降低1.15%。2Q23 收入2.64 億元，同比增長41.3%，疫后修復顯著；2Q23 凈利潤0.69 億元，同比增長94.7%。

研發(fā)投入精準有序，研發(fā)團隊高效精干。公司常年研發(fā)投入占當期營業(yè)收入的比重超過15%，近兩年更是達到20%左右。1H23 公司研發(fā)投入0.92 億元，同比增長18.02%，占營業(yè)收入20.03%。2023 年7 月，公司與阿斯利康再添HRD 伴隨診斷合作。截至1H23，公司擁有24 項三類醫(yī)療器械注冊證，2 項伴隨診斷產(chǎn)品在日本獲批并納入醫(yī)保；擁有60 項專利授權，其中發(fā)明專利52 項，實用新型8 項；軟件著作權18 項；核心發(fā)明專利同時獲得中國、美國、歐盟、日本授權。截至1H23，公司研發(fā)人員491 人。研發(fā)團隊采用項目制管理，確保靈活高效，董事長直接參與戰(zhàn)略規(guī)劃與研發(fā)管理。

海外持續(xù)高增長，占總收入比重逐年提升。1H23 公司國內(nèi)收入3.82 億元，同比增長13.87%；海外收入0.77 億元，同比增長34.44%，占總收入比重16.76%。截至1H23，公司國際業(yè)務及BD 團隊70 余人，100 余家國際經(jīng)銷商，覆蓋全球60 多個國家和地區(qū)，在新加坡、中國香港、加拿大設有全資子公司，在荷蘭設有歐洲物流中心，與海外腫瘤專家、醫(yī)療機構、中心實驗室、藥企緊密合作，持續(xù)推進產(chǎn)品認證和市場準入；同時公司產(chǎn)品以伴隨診斷方式參與多家藥企原研藥物的臨床試驗，全力開拓國際市場。

盈利預測與估值

維持盈利預測不變，考慮到醫(yī)藥板塊整體估值下移，我們下調目標價18.2%至31.5 元，較當前股價有30.5%的上行空間，目標價對應2023 年P/E 49.9 倍，當前股價對應2023 年P/E 38.2 倍。維持跑贏行業(yè)評級。

風險

產(chǎn)品推廣和市場教育不及預期；研發(fā)及注冊報批不及預期；匯兌損益風險。

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