公募基金“鄙視鏈”吵上熱搜 投資者應理性看待避免“All in”心態

 “鄙視鏈”是當今網絡社會中反映出的一種自我感覺良好，而瞧不起他人的現象。鄙視像條食物鏈，是個繞不開的怪圈。在這個怪圈中，每一個人，都在鏈條的最末端。現實中，有某APP用戶群鄙視另一APP用戶群，看美劇的鄙視看韓劇的，看韓劇的鄙視看國產的，書粉鄙視漫畫粉，漫畫粉鄙視電視劇粉這種。

近日，長信基金副總經理安昀在其所管基金半年報中開懟同行引起行業熱議，隨后被懟的基金公司諾安基金再次被吵上“熱搜”，這已不是諾安基金第一次上“熱搜”。而公募基金行業“鄙視鏈”也由來已久，但在季報中開懟其他公司基金經理卻史無前例。

典型的“神仙打架”，而對于普通投資者來說，理性投資依然是普通投資者的一堂必修課，“All in”心態、“滿倉干”對于普通投資者尤其是中小投資者來說非常不可取，面對市場熱點板塊及基金產品，投資者仍需理性配置、選擇適合自身風險偏好的產品，并且做好資產配置。

基金經理半年報中狂懟同行

長信基金副總經理、長信內需成長混合基金經理安昀在半年報中寫道：“最近聽說一支硬核成長類產品，基金經理從業才三年，做投資僅一年，規模從去年的十幾億迅速膨脹到當前的近兩百億，且大部分規模是今年二季度流入的，該產品基本上全倉半導體。” “我不禁陷入深思，雖不免有葡萄好酸之嫌，但是這樣真的好嗎?”

據公開信息顯示，安昀從業經歷十分豐富，2008年加入長信基金任研究員，基金經理任職年限也已超8年，2015年5月份后從長信基金離職加入一家私募基金，2017年回歸長信基金再度擔任基金經理，現任長信基金副總經理、研究發展部總監。

而根據安昀在其半年報所點出的基金經理從業才三年、十幾億迅速膨脹到當前的近兩百億、基本上全倉半導體來看，該基金經理疑為諾安成長混合基金經理蔡嵩松。

同花順iFinD數據顯示，蔡蒿松2017年11月加入諾安基金，2019年2月開始管理諾安成長混合基金，諾安成長混合因2019年全年凈值大漲95.44%而備受投資者關注。公開信息顯示，諾安成長混合2019年及今年上半年前十大重倉股多為半導體個股，而憑借2019年優異的業績以及市場對科技板塊的關注，該基金份額迅速增加，由去年二季度的10億份左右增至今年二季度的161億份。

數據顯示，諾安成長混合持有人結構中92%為個人投資者。因3月份后科技板塊尤其是半導體個股波動，該基金凈值波幅加大，今年2月份及7月份先后經歷兩次凈值急速下跌，截至9月8日，諾安成長混合年內凈值漲幅33.39%，在同類基金中排名靠后。但截至目前，蔡嵩松所管諾安成長混合任職總回報仍高達127.75%、任職年化回報69.87%。

因諾安成長混合持有人結構中絕大多數為個人投資者，今年的兩次凈值急跌也引起了投資者的不滿，該基金曾兩次被投資者送上熱搜。而經歷了同業基金經理的此番批評，該基金再度被業內所關注。

而反觀安昀所管理的長信內需成長混合A，該基金年內凈值漲幅62.32%，安昀自2017年11月至今管理該基金，任職總回報82.57%，任職年化回報23.45%。安昀曾于2011年10月20日至2015年4月30日管理該基金，任職總回報176.47%，年化回報33.37%。但因安昀在2015年股市暴跌前夕離職加盟私募基金，其在2015年至2017年間業績不得而知。但安昀2018年2月23日至2020年8月20日任職長信先機兩年定開混合基金經理期間，任職總回報僅6.30%、任職年化回報2.48%、落后業績比較基準8.78%，任職期間同類排名墊底，該基金主要投資者構成亦以個人投資者為主，雖然2019年末時一位個人投資者持有該基金份額接近50%，但該基金截至今年二季度末份額已由去年的2億份左右降至0.21億份。

而若僅以安昀在長信內需成長混合A這兩段任職經歷看，該基金凈值曲線相對平滑且業績可圈可點，這或許也成為安昀以老牌基金經理鄙視資歷較淺基金經理的資本。

而公募基金“鄙視鏈”也并非在近期才形成。數年前，華東某基金經理在做路演時曾直言：我不信任公司的研究員，我在做研究員時，這批研究員還在高中抄作業呢!

而對于安昀開懟同行，業內也同樣眾說紛紜。有人認同其均衡配置積極資產的理念，也有人認為就如其所言，是“吃不到葡萄說葡萄酸”，并對其公開懟同行的行為不以為然，甚至開玩笑說：誰還不是從青銅打上王者的!

對此，業內資深研究員王群航在其公眾號中表示，“何必事后諸葛亮”。

王群航認為，如果在該基金凈值前期表現良好的時候，有關方面予以質疑、譴責，然后在當下被市場波動短期驗證，倒是呵呵。現在這樣，我們大家是否都可以仔細看看該公司旗下自己基金的過往投資運作情況呢?跨公司之間的公開批評，是否有刻意貶低同行之嫌呢?是不是屬于之前基金營銷宣傳中監管所明令禁止的行為呢?當然，此次的聲音，不是由公司品牌營銷部門發出的。但，這樣是否合適呢?

投資者應理性看待基金凈值波動 投資須避免“All in”心態

數年前，中國網財經記者在與一位基金經理交流時，這位基金經理曾說，基金公司其實可以在一定程度上預測到市場波動。因為偏股型基金在公司未做任何持續營銷的情況下份額自然激增尤其是個人投資者持續進入，就預示著市場離波動不遠了，那時候我們也曾勸說投資者贖回基金或理性投資，但效果并不明顯。

去年下半年以來，以5G為代表的科技板塊投資熱潮直接助推數百只主題基金凈值當年翻翻，不少科技相關主題基金和重倉科技板塊的基金受到市場持續關注，相關ETF、普通股票型基金、混合型基金份額持續激增，諾安成長混合就是其中代表之一。不僅主題基金，因不少績優基金限購，不少資金也開始進入績優基金同系基金，廣發基金旗下個別基金、銀河基金旗下銀河和美生活也曾出現基金份額異常激增的現象。

經過今年一月份的大漲之后，市場上已有科技板塊個股估值偏高的討論，基金經理對科技板塊中短期走勢也分歧明顯，不少基金經理依然偏向于投資科技類板塊。

而每當主題投資火熱時期，投資者都會抱著“滿倉干”、“我All in了”的心態入市，其中就包括中國網財經記者身邊的朋友。

而面對市場不確定性，基金公司的處理方式也各不相同。有基金公司愿意以長期業績對基金經理進行考核，也有基金公司內部的“老大哥”們“苦口婆心”得勸后起基金經理們減倉并分散配置，其核心均在于撫平基金凈值波動并提神投資體驗。

王群航也認為，選基金，初選時，偏重定量;復選時，偏重定性。關于定性，具體來看，包括基金經理的方方面面，如投資風格，這一切，可以通過其過往的季報等來做很多研究。

王群航認為，優化持有體驗，這是一個開始逐漸被公募基金接受的觀點，即盡量熨平波動，為此，有四個因素需要考慮：(一)基礎市場行情的波動。(二)基金的產品設計、運作情況，如指數型基金、股票型基金、具有偏股特點的混合型基金、靈活配置混合型基金。前兩者，基金契約已經寫的很清楚了;后兩者，必須借助季報等進行研究。(三)集中度。對于上述四小類基金，都需要根據季報等進行很多的研究。(四)基金經理和基民分別有各自的責任。

王群航認為，基礎市場行情的結構性特征正日益強化。創業板市場近期的日成交金額占到了全市場的三分之一左右，就是最好的說明。因此，基金經理在投資運作的時候，是集中，還是分散，只要合規，都是他自己的事情;投資者，做好事前的研究，很有必要。其它的，無論何方，事后諸葛亮，大可不必。

另有業內人士建議，越是在市場不確定時期，個人投資者就更應認清資產配置的重要性。以上一屆足球世界杯為例，法國隊以自己并不擅長的“擺大巴”式防守贏得了最后的冠軍。投資亦然，作為“后衛”，低風險的貨幣基金必須占據投資資產的半數以上，而攻守兼備的“固收+”產品、二級債基等產品可作為“中場組合”，最后不超過三成的投資資產可配置于權益類基金及黃金主題基金等產品。(記者 常實 張明江)

關鍵詞： 公募基金“鄙視鏈”