如果俄羅斯債務違約，意味著什么？

據(jù)外媒報道，本周三，俄羅斯成功為兩筆美元計價的主權債券支付了1.17億美元的票息，暫時避免了一場歷史性的債務違約。然而，自俄烏沖突爆發(fā)后，在西方制裁下，俄羅斯支付手段受限，俄債違約危機已成為市場的一大擔憂。

西方制裁導致違約風險

俄烏戰(zhàn)事爆發(fā)以來，以美國為首的西方國家對俄羅斯揮起制裁大棒，由此產(chǎn)生了一系列影響，債務違約便是其中之一。

據(jù)悉，俄羅斯共發(fā)行了15只國際債券，其中約一半由國際投資者持有。在西方制裁下，目前市場普遍預期俄羅斯債務違約為大概率事件。

實際上，俄羅斯擁有近6500億美元的外匯儲備，原本具備足夠的償債能力。然而，由于西方對俄央行的制裁，使之不能動用外匯儲備中的美元和歐元，由此造成了俄羅斯“有錢還不出”的違約危機。

本周三（16日），俄羅斯迎來俄烏沖突以來的首次美元債券支付，受到市場極大關注。俄政府需要為兩筆以美元計價的主權債券支付1.17億美元的票息，否則將面臨債務違約的風險。

不過，據(jù)路透社17日援引知情人士的話稱，俄羅斯已經(jīng)成功以美元償還了這筆票息。負責此次交易的代理銀行摩根大通收到了票息，并把這筆錢轉給付款方花旗銀行。

另據(jù)俄媒報道，俄財政部17日宣布，已完成1.17億美元的支付令，付款是用外幣支付的。

盡管俄羅斯暫時避免了一場歷史性的債務違約，但危機并未解除。

據(jù)悉，本月俄羅斯還有6.15億美元的票息需到期支付。此外，俄羅斯首次債券本金支付將發(fā)生在4月4日，屆時將有20億美元的債券到期。

業(yè)內(nèi)分析認為，受制裁影響，俄羅斯可動用的外儲規(guī)模可以覆蓋短期到期的外幣債券，但長期仍面臨壓力。考慮到接下來還有多筆票息和債務需要支付，有可能出現(xiàn)一連串的違約。

另外，對于俄財政部此前表示不排除以盧布支付的可能性，市場也感到擔憂。根據(jù)規(guī)定，以美元計價的債券不允許以另一種貨幣支付，否則等同于違約。

近期，評級公司大幅下調(diào)了俄羅斯債務評級，俄羅斯債券的最新交易金額也已跌至票面金額的10%至20%。

違約影響有多大？

據(jù)外媒報道，如果發(fā)生違約，這將是一個多世紀以來俄羅斯首次國際債務違約。市場普遍關注，違約將產(chǎn)生多大影響？又是否會波及全球金融市場？

綜合多方機構分析，影響將體現(xiàn)在以下幾方面：

首先，評級機構將下調(diào)發(fā)生違約債券的評級和俄羅斯的長期外匯評級，這意味著俄羅斯將被全球資本市場拒之門外。不過，鑒于西方制裁已經(jīng)造成這種后果，這一影響很大程度上已被消化。

第二，這會導致許多全球大型基金公司面臨嚴重的財務損失。許多基金公司的全球固定收益投資組合和基準中都擁有俄羅斯債券敞口。

第三，這可能會觸發(fā)俄羅斯債務違約保險，即信用違約互換（CDS），導致部分銀行遭受損失。摩根大通估計，約有60億美元的未償付CDS需要償付。

第四，除了國際機構和銀行以外，一些俄羅斯本國的銀行和投資機構也持有俄主權外債，因此也會遭受損失。

有人將此類比1998年俄羅斯債務危機。回溯當年，油價下跌、稅收低迷以及改革受挫迫使俄羅斯陷入國內(nèi)債務違約，盧布貶值，由此引發(fā)的危機震動了整個金融市場。

對沖基金投資組合經(jīng)理喬納森·普林（Jonathan Prin）警告稱，這可能是自1998年以來沖擊最廣的新興市場債務違約。

也有人聯(lián)想到委內(nèi)瑞拉的情形。同樣因為西方制裁而發(fā)生債務違約，委內(nèi)瑞拉至今難以走出經(jīng)濟危機。而且，委內(nèi)瑞拉也擁有大量石油資產(chǎn)，但受制裁影響并不能發(fā)揮作用。

業(yè)內(nèi)人士指出，參照委內(nèi)瑞拉，債務違約或將觸發(fā)一系列風險事件，從而導致俄國內(nèi)經(jīng)濟危機加劇，主要表現(xiàn)為盧布貶值和俄羅斯人購買力下降。

盡管違約的威脅近在眼前，但不少分析認為，這暫時還不足以沖擊全球金融市場。

國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃近日表示，俄羅斯可能會因西方制裁而出現(xiàn)債務違約，但目前看不會引發(fā)全球金融危機。她說，全球銀行對俄羅斯的敞口總額約為1200億美元，這個數(shù)字雖然不至于微不足道，但與金融危機“不存在系統(tǒng)性關聯(lián)”。

凱投宏觀首席新興市場經(jīng)濟學家威廉·杰克遜（William Jackson）提示，俄債風險目前對全球市場的沖擊尚未擴大，但需警惕兩點：其一，如果一些在全球金融體系中具有重要地位的機構持有大量俄債敞口，則可能“暴雷”，進而給整個金融體系帶來震蕩；其二，在貿(mào)易中斷、制裁擴大、經(jīng)濟衰退等因素下，主權債務違約可能是俄企業(yè)債違約的前奏，俄企業(yè)外債遠高于政府債務。

（編輯郵箱：ylq@jfdaily.com）

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