示范公司出爐！民營房企融資正常化之路

在經歷了大半年的動蕩之后，中國民營房企漸漸開始平穩落地，一些優質公司率先恢復了正常融資。

華爾街見聞于5月16日獲悉，包括碧桂園、龍湖、美的置業在內三家民營房企被監管機構選定為示范房企，將在本周陸續發行人民幣債券，同時還將發行包括信用違約掉期（私募CDS）或信用風險緩釋憑證（CRMW）在內的信用保護工具，以幫助民營地產商逐步恢復公開市場的融資功能。

華爾街見聞從多方證實了該消息。上述一家房企人士指出，交易所正在積極推進此項工作，近期很快會發行。這對提振民營房企的信心很有利。

事實上，趁著去年12月底的政策窗口期，龍湖申請發行過一次28億元的公司債，并于今年1月份順利發行。但此后民營房企的公司債發行幾乎停滯，這讓此次三家公司示范發債有了破冰的意味。

這也意味著，繼去年底銀行間市場、交易商協會票據發行陸續開閘后，監管機構正在幫助民營房企恢復公開市場的融資功能。

據華爾街見聞初步了解，這三家房企發行債券25億，其中美的置業擬發行不超過14.4億元，碧桂園擬發行不超過5億元，龍湖擬發行不超過5億元。

很快，上海交易所5月16日當天披露的文件顯示，龍湖企業拓展擬發行2022年第二期公司債券，發行規模為5億元。

相比此前三家房企在銀行間市場注冊或發行的中期票據，此次擬公開發行的公司債規模并不算大，與中海等央企單筆公司債就有30億元相比，此次三家民營房企公司債發行信號意義更強。

久旱逢甘霖，融資渠道逐漸恢復正常也讓投資者的信心逐步拾回。包括碧桂園、龍湖和美的置業在內的多只地產股午后大漲，其中碧桂園上漲逾10%、龍湖集團上漲逾5.3%，美的置業上漲逾7.4%。

有機構人士認為，目前債券的發行規模、利率等還未最終確定，相信利率會在去年的基礎上進一步下行，進一步降低這些房企的融資成本。

去年11月中國銀行間市場交易商協會舉行房地產企業代表座談會后，先是招商、保利等央企飲了頭啖湯，隨后碧桂園、龍湖等少數民企拿到了境內債發行的“入場券”，之后再進一步擴大至美的置業等房企。

本周龍頭民營房企境內公司債陸續發行向外界傳遞出明確信號：包括交易所在內的監管機構正在幫助民營房企信用恢復，接下來會有更多房企在公開市場順利發債。

在經歷了2021年融資環境的前松后緊，房企的融資環境也確實在逐漸回暖。克而瑞數據顯示，4月份100家典型房企債券發行了355.85億元，同比下降43%，環比則上升4%。相比一季度數據，環比數據的持續改善意味著房企在融資環境上已有了變化。

從發債主體來看，4月份成功發債的主力軍延續著一季度的趨勢，以國企央企為主。

不少機構人士表示，當下投資者對于民營房企仍然心存擔憂，去年9月至今不少房企信用已跌落谷底，想要立刻恢復機構們的信心、為房企輸血并不現實。

為了給民營房企融資“護航”，吸引投資人興趣。本次三家房企發行公司債的同時，采用了一系列的增信工具。

這與卓越等房企通過銀行增信背書，用SBLC結構為發債類似，均是在投資者對房企，尤其是對民營房企仍然信心較缺乏的情況下，機構通過增信加強市場信心的表現。

在卓越之后，旭輝等民營房企也陸續通過這種方式發行了美元債券。

眼下，隨著碧桂園、龍湖和美的置業等房企公司債發行的推進，民營房企在包括中期票據、公司債以及供應鏈ABS等資產支持類證券化產品等在內境內融資渠道上已逐漸打通。而境外債除了SBLC外，目前則仍處于停滯狀態。

有券商分析師指出，過往房企融資放寬基本與政策回暖同步。政策放松疊加行業基本面改善后，房企的融資才會得到全面改善。

而在當下，除了超百城政策松動、央行罕見地降低首套房房貸利率外，包括并購貸、公司債發行等多方位金融支持等等，均體現出監管部門對于維護房地產行業健康發展的態度。

包括碧桂園、龍湖和美的置業等在內基本面不錯的房企也會率先從中獲益。

當然，過去那種大水漫灌、人人受益的場景不會再現。房企仍需靠著實打實的銷售回款以及不斷出清，才能逐步走出目前的寒冬。

關鍵詞： 示范公司出爐民營房企融資正常化之路 華爾街見聞