財(cái)經(jīng)觀察/標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一 為投資者帶來障礙\李耀華

自從新冠肺炎疫情爆發(fā)以來，全球?qū)禘SG的投資更加重視，但這個(gè)高速增長的市場(chǎng)，正面對(duì)多個(gè)問題和挑戰(zhàn)，例如在未來五年規(guī)模料急升數(shù)倍的全球ESG債券市場(chǎng)，目前較令人關(guān)注的，是還未有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的問題。而ESG的股票和指數(shù)，其準(zhǔn)則亦同樣引起爭議，電動(dòng)車生產(chǎn)商特斯拉行政總裁馬斯克更指斥，ESG的標(biāo)準(zhǔn)並不客觀，是一場(chǎng)騙局。

瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理及國際金融協(xié)會(huì)（IFF）聯(lián)合發(fā)表報(bào)告指出，全球ESG債券發(fā)行規(guī)模將會(huì)由2021年底的1.4萬億美元，大幅增加至2025年的4.5萬億美元。但這個(gè)規(guī)模日大的市場(chǎng)，目前卻仍遇到不少問題和挑戰(zhàn)，最受關(guān)注的，是標(biāo)準(zhǔn)的指引方面。

目前釐定全球ESG債券標(biāo)準(zhǔn)的，主要有數(shù)個(gè)國際機(jī)構(gòu)，包括國際資本市場(chǎng)委員會(huì)、氣候債券倡議組織、歐盟委員會(huì)技術(shù)專家組為綠色債券定標(biāo)準(zhǔn)，和國際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)，為社會(huì)責(zé)任債券、可持續(xù)發(fā)展債券、可持續(xù)發(fā)展掛鈎債券定下標(biāo)準(zhǔn)指引。

但問題是，這些指引的標(biāo)準(zhǔn)並不統(tǒng)一，例如如何定義為「綠色」項(xiàng)目便存在一定爭議。不統(tǒng)一的債券標(biāo)準(zhǔn)增加了國際投資者的障礙，尤其對(duì)跨境投資者帶來負(fù)面影響。另外，ESG債券發(fā)行公司需要披露資產(chǎn)負(fù)債、資金流量等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，並要求披露治理、人權(quán)、污染排放等相關(guān)數(shù)據(jù)。但是，目前ESG債券市場(chǎng)信息披露仍然存在標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、可比性較差等問題。就各國情況而言，其披露的情況亦未有準(zhǔn)則，例如，意大利在披露中增加「反賄賂和反腐敗」，印度則增加「緩解社會(huì)發(fā)展不均衡」等內(nèi)容。

其實(shí)不只債券市場(chǎng)如是，ESG指數(shù)的釐定準(zhǔn)則亦值得商榷。道瓊斯標(biāo)普周四把特斯拉從標(biāo)普ESG 500指數(shù)剔出，指其在碳排放方面表現(xiàn)欠佳，但標(biāo)普這個(gè)決定有商榷餘地，因?yàn)橹笖?shù)中排第10的?？松梨?，近期趁高油價(jià)而再擴(kuò)大鑽井活動(dòng)，該公司和蜆殼石油等，據(jù)報(bào)近期將會(huì)增加195個(gè)石油或天然氣的鑽井項(xiàng)目，每個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)都會(huì)產(chǎn)生10億噸的二氧化碳排放量。但標(biāo)普未有考慮這點(diǎn)，仍然把埃克森保留在指數(shù)內(nèi)。難怪馬斯克亦要力斥ESG是一場(chǎng)騙局了。

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