全球速讀：34萬(wàn)億元地方債信用良好，308家城投公司債券有145家出現(xiàn)價(jià)格異動(dòng)

近年來(lái)，我們的生活質(zhì)量日漸提升，居住環(huán)境迅速改善，交通出行更加方便。我們有沒(méi)有想過(guò)，在這些改變與提升之中，地方債和城投債的發(fā)行很好地發(fā)揮了穩(wěn)增長(zhǎng)、促基建、補(bǔ)短板、惠民生的作用。

在說(shuō)地方債和城投債之前，先和大家搞清楚它們的概念。

(相關(guān)資料圖)

地方債：一般指地方性政府債務(wù)。是地方政府根據(jù)信用原則、以承擔(dān)還本付息責(zé)任為前提而籌集資金的債務(wù)憑證。

城投債：是地方投融資平臺(tái)作為發(fā)行主體，公開(kāi)發(fā)行的企業(yè)債和中期票據(jù)，其主業(yè)多為地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公益性項(xiàng)目。

那么，截止現(xiàn)在，我們究竟有多少地方債和城投債呢？

我們找到一些公開(kāi)數(shù)據(jù)，有截止今年六月份的，也有截止今年八月的。時(shí)間上一至兩個(gè)月的差異不重要，重要的是我們搞清楚大致規(guī)模就行。

根據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際研究院公布的數(shù)據(jù)顯示。

地方債：截止2022年6月末，地方債余額已超34萬(wàn)億元，占GDP比重超過(guò)25%。

城投債：截止2021年12月31日，存續(xù)城投債規(guī)模達(dá)10.6萬(wàn)億元。

如果加上今年的新增，地方債和城投債累計(jì)達(dá)到近40萬(wàn)億是沒(méi)問(wèn)題的。比如，今年上半年，城投債共發(fā)行債券3906只，發(fā)行總額28222.13億元。而七月和八月，地方債和城投債的發(fā)行還在繼續(xù)。

從地方債的發(fā)行進(jìn)度來(lái)看，2022年新增地方債限額4.37萬(wàn)億元，截止八月底，新增地方債發(fā)行40210億元，同比增長(zhǎng)62.4%。發(fā)行進(jìn)度明顯提速。而從總量上看，今年前八個(gè)月地方債發(fā)行規(guī)模突破6萬(wàn)億元，達(dá)到60474億元，同比增長(zhǎng)24%。其中有部分屬于再融資債，也就是說(shuō)借新還舊。

債務(wù)發(fā)行，就像我們借款一樣，到期了是必須歸還的，如果不歸還，就會(huì)出現(xiàn)違約的情況。如果近期資金緊張，一般有兩種解決辦法，一是發(fā)行再融資債，主要用來(lái)借新還舊。二是把新發(fā)債務(wù)的還款時(shí)間拉長(zhǎng)，由原來(lái)的5年期調(diào)整到十年期，再由十年期調(diào)整到15年或更長(zhǎng)的時(shí)間。

所以，基于對(duì)債務(wù)規(guī)模的看重，我們分析發(fā)現(xiàn)。地方債在近幾年出現(xiàn)了兩個(gè)變化。

變化之一，就是債務(wù)發(fā)行時(shí)間拉長(zhǎng)。10年及以上期限合計(jì)占比71.43%?？赡苁瞧溆嘁恍╉?xiàng)目的回收期本來(lái)就長(zhǎng)，所以債務(wù)發(fā)行確定的償還時(shí)間就會(huì)更長(zhǎng)，比如高速公路、高速鐵路這些。數(shù)據(jù)顯示，截至8月21日，年內(nèi)新增30年期專項(xiàng)債發(fā)行174只，發(fā)行規(guī)模達(dá)6605.57億元。

這表明，30年期的超長(zhǎng)期專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模大幅增加。

2022年新增專項(xiàng)債平均發(fā)行期限拉長(zhǎng)至 15.5 年（2021年6月，地方政府債券平均發(fā)行期限12.2年，其中一般債券8.6年，專項(xiàng)債券13.7年。）

變化之二，地方債發(fā)行結(jié)構(gòu)中以新增為主，但是再融資開(kāi)始增加。目前，新增債占地方債比重達(dá)76.59%，再融資債中超八成用于償還到期債券。

之所以出繼續(xù)加大新增債務(wù)的發(fā)行，是因?yàn)楫?dāng)前的經(jīng)濟(jì)需要我們加大投資力度，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

之所以出現(xiàn)再融資債的增加，這是因?yàn)榈狡趥鶅斶€高峰開(kāi)始出現(xiàn)，下半年有2.22萬(wàn)億元地方債到期，月均到期規(guī)模超3000億元。

一方面，我們需要借新還舊，另一方面經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，我們繼續(xù)加大新增地方債的發(fā)行。所以，近幾年的地方債規(guī)模以年為單位快速增長(zhǎng)。

至于大家關(guān)心的地方債發(fā)行了，干了一些什么。我用給大家找了一張圖，充分說(shuō)明了資金去向。全面與我們的生活息息相關(guān)。2022 年新增專項(xiàng)債中 62%投向基建領(lǐng)域， 其中城鄉(xiāng)冷鏈、市政和園區(qū)建設(shè)為專項(xiàng)債 第一大投向領(lǐng)域，占比為 35%。

和信用良好的地方債相比，城投債則出現(xiàn)了一些壓力。截至2021年12月31日，存續(xù)城投債規(guī)模達(dá)10.6萬(wàn)億元。但是，城投債的時(shí)間一般不長(zhǎng)，很少有十年這樣的長(zhǎng)周期城投債。今年開(kāi)始，大量的城投債償還一始了。

從帶有回售條款的債券按100%行權(quán)估算，今年下半年，大約會(huì)有2.50萬(wàn)億元城投債面臨到期或回售，月均規(guī)模超過(guò)3500億元。

上半年共有308家城投公司主體的債券出現(xiàn)異常交易，二季度較年初有所增長(zhǎng)，其中145家城投公司多日出現(xiàn)交易價(jià)格異動(dòng)，占比47.08%。

城投融資監(jiān)管趨緊，疊加土地出讓金收入下降，城投債的壓力開(kāi)始出現(xiàn)。這個(gè)時(shí)候，對(duì)于地方城市來(lái)說(shuō)，讓房地產(chǎn)盡快好起來(lái)顯得格外重要。

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