焦點報道:誰來接盤？美債最大的買家都在撤

從美聯儲到日本養老基金，傳統美債大買家目前集體退場。在穩定的新買家入市之前，美債的苦日子可能還沒結束。

伴隨著美聯儲政策收緊，美債市場正在經歷劇烈動蕩。媒體統計顯示，美國國債總回報指數今年下跌了約13%，幾乎是2009年的四倍，是指數自1973年推出以來最差的年度表現。

市場分析認為，美債市場的劇烈動蕩與大買家離場息息相關。在過去十年中，當一兩個美國國債的主要買家退場時，總有其他買家一直在填補空缺。

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但目前的狀況完全不同，包括美聯儲、美國商業銀行及日本養老基金等主要買家目前似乎集體退場。考慮到近幾個月來美債市場空前波動，流動性惡化，并且新債發行招標需求疲弱。在穩定的新買家入市之前，美債的苦日子可能還沒結束。

在主要買家中，美聯儲無疑是市場最為關注的對象。

在截至2022年初的兩年里，美聯儲的債務組合增加了一倍多，超過8萬億美元。美國國債占主要部分，其中還包括抵押貸款支持證券。

而隨著美聯儲緊縮政策導致金融體系的儲備金減少，美國商業銀行的債券需求也在消散。摩根大通大通策略師Jay Barry指出，由于存款增長急劇放緩，銀行對美國國債的需求被削弱，今年第二季度美國銀行購買的美國國債數量，為2020年最后三個月以來的最低水平。

海外投資者也很難填補市場空白。受美日央行政策差影響，美元兌日元今年已攀升逾25％，創1972年有數據以來的最大升幅。

日元的急劇貶值使得美債對日本買家的吸引力急劇下跌。在扣除匯率對沖成本后，美國10年期國債收益率對于日本買家來說已經深跌負值區域，日本大型養老基金和壽險公司等傳統美債大買家只能選擇暫時觀望。

美元的持續飆漲可能使目前的狀況更加復雜。伴隨著美元匯率高漲，各國央行近幾個月以來一直在減少外匯儲備，以保護本國貨幣免受美元飆升的影響。

花旗分析警告認為，外國央行減持可能引發新的動蕩。包括當突然的市場損失迫使投資者迅速清算頭寸時，發生所謂的風險價值沖擊的可能性。

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