信用債發行腰斬，規模減少超2000億元，城投發債仍受限

財聯社11月9日訊（編輯 李?。?/strong>上周，信用債一級市場發行規模降幅明顯，規模減少超2000億元，同時，凈融資環比由正轉負。值得注意的是，取消發行的信用債數量持續增加，規模依舊較大，且涉及主體多數為城投，當前城投平臺發債從緊仍主基調。

【資料圖】

產業債、城投債融資均下滑

據wind數據顯示，上周，非金融企業信用債單周發行規模約1910億元，較前周減少2060億元；凈融資規模約-68億元，較前周變動-425億元。其中，產業債發行規模下降明顯，上周發行僅817億元，較前周減少1476億元；凈融資規模-9億元，較前周變動-130億元。此外，城投債發行規模亦有縮減，較前周減少584億元，發行規模1093億元；凈融資規模-59億元，較上周變動295億元。

在各等級信用債中，AAA級發行規模比重仍較大，但凈融資規模降幅明顯。同時，AA級發行規模占比較小，但凈融資較前周有所增加。

具體來看，AAA級信用債發行規模1274億元，凈融資57億元，環比減少269億元；AA+級信用債發行規模394億元，凈融資-44億元，環比減少230億元；AA級信用債發行規模228億元，凈融資-56億元，環比增加60億元。

前兩周信用債取消發行98億、88億元，城投居多

需要注意的是，取消發行的信用債數量持續增加，規模依舊較大。據WIND數據統計，上周共13只信用債取消發行，規模合計88億元。相較前周總體規模雖減少10億元，但主體數量持續增加。據WIND數據顯示，前周共計11只取消發行，規模合計98億元。

（資料來源，華創證券，財聯社整理）

華創證券表示，當前取消發行涉及的主體多數為城投，也涉及部分地產、建筑、租賃等產業主體。本周截至目前，已有5只信用債取消發行，當前規模21.50億元。其中，有4只為城投債，1只地產債。

上月被終止城投債發行規模增至117億，區縣級城投為主

此外，據WIND數據統計，10月被終止城投債擬發行規模從37億元增至117億元，終止項目數則由9月的2個增加至9個。其中，區縣級城投債終止規模占比為54%，與上月基本持平。分區縣資質來看，弱資質區縣平臺終止發行增多，預算收入在50億元以下的區縣平臺債項目終止規模為6億元，在總規模中占比上升至67.9%。

城投平臺發債依舊不易，雖然完成注冊的城投債計劃發行規模同比上升，但反饋節奏環比放緩。招商證券認為，當前城投平臺擴增外源融資訴求不低，但反饋節奏的變化正在刻畫審批從緊。

具體來看，截至10月31日，10月不同發行場所完成注冊項目計劃發行規模環比有所下降。其中，DCM完成注冊城投債計劃發行規模為567億元，前值1318億元;交易所完成注冊計劃發行規模為220億元，前值405億元。

然而，就反饋節奏來看，10月交易所反饋天數顯著上行，城投發債從緊是主基調。據招商證券統計，10月DCM平均反饋次數為2.9次，前值2.7次；交易所反饋為4.7次，前值5次。此外，不同發行場所城投發債歷經平均反饋天數也一同上升，DCM反饋時間為62.3天，前值57.7天；交易所反饋時間為78.2天，前值66.7天。

同時，安信證券認為，今年交易所城投債發行監管的收緊力度明顯高于銀行間。據WIND數據統計，1-10月，交易所“只用于債券借新還舊”的城投債發行數量占比為46.6%，相比去年同期大幅上升21.9pct；而銀行間則是從19.3%上升至35.3%，抬升17pct。

東方金誠認為，三季度城投凈融資整體延續低迷表現，今年以來監管發行方面審核偏嚴的態勢未有放松，短期內城投融資環境難有明顯好轉。同時，中低資質城投面臨較大融資壓力；區域城投融資分化依然顯著。

此外，招商證券表示，城投公開市場融資不易與地方債接續發行（專項債結存限額落地與明年提前批專項債額度下達）的并行，蘊含城投外源融資導向切換之意，滿足條件的平臺，應多利用地方債滿足項目融資。