頭條焦點：境內債整體展期獲得通過，龍光將回歸良性健康發(fā)展軌道

本文來源：時代財經 作者：林佳

境內債整體展期通過，境外債整體展期提速，龍光（03380.HK）正迎來境內外雙助力的新局面。

12月13日，龍光在上交所發(fā)布公司債券重大事項公告，截至12月6日，公司境內21筆公開市場債券的展期議案均獲得持有人會議表決通過。同日，龍光在聯交所公告披露，公司境外債管理也取得新進展，境外債整體展期進度進一步加快。

(資料圖)

中指研究院發(fā)布研報稱，房地產“金融16條”支持開發(fā)貸款、信托貸款等存量融資合理展期，將極大緩解房企償還債務壓力，有效緩解房企現金流緊張。預計在房企債務展期和增信發(fā)債后，企業(yè)資金壓力或將得到一定緩解。

境內債整體展期通過，資本市場投出了支持票。12月以來，龍光集團股票強勢反彈。

有效緩解現金流壓力穩(wěn)定生產經營

根據公告顯示，2022年11月至12月期間，龍光及資產支持專項計劃管理人分別召開了21筆存續(xù)公司債券、購房尾款資產支持專項計劃以及供應鏈資產支持專項計劃的持有人會議，審議關于調整公開市場債券本息兌付安排等相關議案。據此，該公司債券展期期限為3年-4年。

2021年下半年以來，受疫情及行業(yè)大環(huán)境影響，房企普遍遭遇銷售疲軟、融資遇阻等流動性困難，償債能力被大幅削弱，包括“示范房企”在內的多家房企，不得不謀求債券重組或展期。

龍光此次債務展期議案獲得通過，意味著其成為國內第二家實現境內債整體展期的房企。

在IPG中國首席經濟學家柏文喜看來，龍光通過境內債全面展期，顯示其展期方案比較切合實際，考慮到了投資人的各方面需求，獲得投資人的認可與支持。協縱策略管理集團聯合創(chuàng)始人黃立沖認為，加上政策面好轉，國內投資人信心比較足。

這對龍光的流動性及生產經營的積極意義不言而喻。一方面，它能夠有效緩解公司現金流壓力，改善企業(yè)整體財務狀況，穩(wěn)定資本結構。另一方面，它為穩(wěn)定生產經營爭取寶貴的時間和創(chuàng)造有力條件，為“保交樓”提供堅實支撐，有助于企業(yè)“以時間換空間”，重回良性健康發(fā)展軌道，提振購房者及投資者信心，重塑企業(yè)品牌形象。

龍光公告稱，公司將嚴格按照展期議案要求落實相關手續(xù)，全力以赴做好生產經營，以切實行動真誠回報投資人。

行業(yè)債務整體展期進行時

在穩(wěn)市場和化風險的背景下，龍光境內債整體展期獲得通過，被認為對整個房地產行業(yè)都具有積極意義。

有行業(yè)分析師認為，為促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展，近期金融支持政策密集出臺，龍光成為全國第二單以債務整體展期方式化解風險的成功案例，對穩(wěn)定房地產市場和資本市場做出重要的行業(yè)示范作用，有利于更好地維護投資者的利益，實現企業(yè)長期穩(wěn)健經營和保障投資人利益的雙贏局面。

根據中指院統(tǒng)計，截至2022年11月，約有40家房企已經完成債券展期，總金額約合1505.3億元，同時約有17家企業(yè)計劃推出債務重組方案。

摩根大通中國房地產投資銀行部負責人郗方朔表示，單筆債券的一對一反復展期，已經嚴重影響房企的生產經營、資源精力分配，以及投資者、客戶對房企的發(fā)展信心，增加了企業(yè)的經營壓力和不確定性。

從行業(yè)角度看，龍光境內債整體展期為行業(yè)化解債務風險樹立了標桿，給準備或正在進行債務重組的房企以啟發(fā)和參考，有助于穩(wěn)定房企和市場信心，促進行業(yè)重回平穩(wěn)健康發(fā)展軌道。

目前，融創(chuàng)中國、中國奧園等多家房企，都在推進境內債務整體展期工作。

其中，融創(chuàng)境內債展期方案涉及債務規(guī)模合計約154億元，擬展期3年和4年，投票表決時間截至2022年12月9日。12月8日，世茂股份公告稱，擬召開債券持有人會議，所有存續(xù)公司債券自12月9日起停牌。

事實上，隨著多家房企展期成功，房地產融資環(huán)境亦同步回暖跡象。

據中指研究院監(jiān)測，今年9月房地產企業(yè)非銀融資額為777.9億元，環(huán)比上升13.3%。融資形勢好轉的同時，融資利率也在下降，行業(yè)平均利率為3.67%，同比下降2.14%，環(huán)比下降0.44%。

龍光境外債展期步伐提速

龍光境內債整體展期通過，也有利于加快推進其境外債整體展期步伐。

12月13日，龍光公告披露，截至目前，公司整體債務展期工作取得一定進展。就境外債務展期工作，公司持續(xù)與包括債權人小組在內的全體債權人積極溝通，并采取了多項措施，以加快境外債務展期工作。

其中，包括但不限于獨立財務顧問完成獨立業(yè)務評閱報告撰寫，并基于全體債權人的利益，就公司經營和財務狀況等與債權人進行了積極溝通。

為進一步加快境外展期工作進度，盡快與全體境外債權人達成整體展期方案，公司已委任德安華的保國武先生為首席債務管理官，引導公司及其顧問為公司制定整體債務展期方案并向其提供建議。德安華作為聯合財務顧問，將與公司原有財務顧問海通國際一起，進一步加強與債權人的溝通。

從股票率先成功復牌，到境內債整體展期通過，龍光在應對困難挑戰(zhàn)中利好頻傳。此次引入首席債務管理官及聯合財務顧問，有助于持續(xù)增強龍光境外顧問團隊和專業(yè)力量，進一步提高與境外投資人的溝通效率，也表明其境外債展期工作進度將進一步加快。

龍光公告表示，公司將繼續(xù)秉承公平公正的原則對待債權人以及與境外債權人接觸，以期就其境外債務達成整體解決方案。

近期，房企“內保外貸”落地，海外融資通道有望修復。繼龍湖集團獲得中國銀行7億元規(guī)模的“內保外貸”之后，工商銀行火速跟進，擬為碧桂園提供“內保外貸”業(yè)務，貸款規(guī)模初定為3億美元。

中指研究院企業(yè)事業(yè)部研究負責人劉水認為，“內保外貸”措施幫助房企海外融資，緩解償債壓力，能夠防止債務違約風險繼續(xù)擴大。同時也有利于修復房企海外融資環(huán)境，內保外貸幫助房企融資，能夠促進海外投資者恢復投資信心，改善房企海外融資環(huán)境。

市場面上，各地密集釋放的“政策禮包”，包括降房貸利率、降首付比例、換購住房可享個稅退稅等，以政策精準發(fā)力，各城因城施策方式推進。

12月9日，佛山市發(fā)布關于進一步優(yōu)化房地產調控政策的通知，全域放開限購。武漢、廈門近日也調整樓市調控政策，進一步放開或解除限購。12月13日，廣州新政落地，二孩以上家庭購首套房，公積金貸款最高額度可適當調整提高。

多部委出臺金融支持政策，多地展開樓市政策調整，國內疫情防控措施持續(xù)優(yōu)化，經濟運行整體好轉，多項利好正在推動房地產行業(yè)回暖，房地產市場企穩(wěn)可期。

克而瑞研究中心認為，隨著房企融資功能逐漸恢復，疊加穩(wěn)經濟政策持續(xù)加碼，有望對沖行業(yè)下行預期。受此影響，缺失的信心有望逐步重塑，尚在觀望的潛在置業(yè)群體或將陸續(xù)入市，房地產交易也將逐步回歸穩(wěn)定，預計到明年二季度可能形成市場底。

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