CMF報(bào)告：2021年中國(guó)經(jīng)濟(jì)宏觀參數(shù)將全面反彈

中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇(CMF)發(fā)布報(bào)告稱，2021年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)宏觀參數(shù)將全面反彈，全年GDP實(shí)際增速或可達(dá)到8.1%，并呈現(xiàn)出“總體偏高、逐季回落”的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

28日，CMF發(fā)布了《CMF中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)報(bào)告(2020-2021)》(下稱《報(bào)告》)，預(yù)計(jì)2021年第1季度中國(guó)GDP增速將達(dá)到11.4%，到第4季度將下滑到5.4%。同時(shí)，供需兩端將進(jìn)一步修復(fù)，并開(kāi)始趨于平衡。

中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)劉元春表示，2021年，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)一方面要高度關(guān)注“疫情得到控制-經(jīng)濟(jì)全面回復(fù)-政策逐步退出-新戰(zhàn)略全面啟動(dòng)”的邏輯，另一方面仍需關(guān)注“疫情新不確定性、國(guó)際政治新不確定性、政策退出風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)換成本”等新問(wèn)題。

他稱，2021年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)是否能夠完全常態(tài)化，依然具有強(qiáng)烈的不確定性。同時(shí)，有效需求偏弱依然是明年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的核心表象問(wèn)題。

中國(guó)疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇距離“正常化增長(zhǎng)”還有多遠(yuǎn)？

截至今年第三季度，中國(guó)實(shí)際GDP累計(jì)同比增長(zhǎng)0.7%，實(shí)現(xiàn)了V型反彈。

不過(guò)，劉元春稱，目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力在邊際上有弱化趨勢(shì)，或?qū)⒂绊懨髂杲?jīng)濟(jì)回歸常態(tài)化運(yùn)作。

數(shù)據(jù)顯示，第三季度，我國(guó)實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)4.9%，環(huán)比增速較二季度的11.7%回落至降2.7%。此外，10月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額環(huán)比增速下降至0.68%，低于去年同期的環(huán)比增速。

“在消費(fèi)水平還沒(méi)有回歸正常增長(zhǎng)之時(shí)，消費(fèi)的邊際改善增幅就已經(jīng)下降到了正常時(shí)期之下，從國(guó)內(nèi)大循環(huán)的角度看，終端消費(fèi)需求不足，已成為制約企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)和投資擴(kuò)大再生產(chǎn)的關(guān)鍵因素。”劉元春說(shuō)。

由于疫情沖擊的不對(duì)稱性以及救助政策的結(jié)構(gòu)性效應(yīng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇在不同行業(yè)、不同區(qū)域和不同部門(mén)具有明顯的差異。

從三大產(chǎn)業(yè)看，今年三季度，第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)的單季增速分別為3.9%和6.0%，均已超過(guò)2019年的平均增速，但第三產(chǎn)業(yè)增速僅為4.3%，低于2019年平均增速2.6個(gè)百分點(diǎn)。《報(bào)告》稱，考慮到2019年第三產(chǎn)業(yè)增加值占比為53.9%，就業(yè)人員占比為47.4%，第三產(chǎn)業(yè)沒(méi)有回歸正常化就意味著整體經(jīng)濟(jì)難以正常化、就業(yè)壓力難以消弭。

從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的微觀基礎(chǔ)來(lái)看，《報(bào)告》稱，疫情導(dǎo)致各類市場(chǎng)主體的行為模式發(fā)生劇烈調(diào)整，整體趨于保守，消費(fèi)信心不足。今年前三季度，企業(yè)和居民存款逆勢(shì)大幅增長(zhǎng)，基建投資增速持續(xù)低于總體投資增速。

《報(bào)告》稱，債務(wù)高企和金融問(wèn)題滯后導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)上揚(yáng)。數(shù)據(jù)顯示，截至今年第三季度，我國(guó)宏觀杠桿率較去年底提升了25.1個(gè)百分點(diǎn)。

《報(bào)告》分析稱，未來(lái)金融條件收緊，可能引發(fā)銀行借貸、融資成本上升和呆壞賬問(wèn)題。金融信貸政策的退出需要保持相對(duì)平緩的節(jié)奏。

宏觀參數(shù)高漲背后的“經(jīng)濟(jì)景氣假象”

基于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇和基數(shù)因素，《報(bào)告》稱，2021年各類宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將全面反彈，但同時(shí)應(yīng)該認(rèn)識(shí)到“經(jīng)濟(jì)景氣假象”。

劉元春稱，今年第4季度和明年第1季度的經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)之所以呈現(xiàn)加速的態(tài)勢(shì)，得益于今年規(guī)模化政策效果還有釋放空間。“但經(jīng)濟(jì)反彈的政策支撐力將逐步減少，當(dāng)前各類超常規(guī)的疫情救助與經(jīng)濟(jì)紓困政策必將在2021年陸續(xù)退出。”他稱。

從供需角度來(lái)看，《報(bào)告》稱，明年開(kāi)始供需關(guān)系將趨于平衡。在需求端，2021年固定資產(chǎn)投資將持續(xù)上升，消費(fèi)恢復(fù)顯著，增速分別將達(dá)到9.1%和10.1%。

劉元春認(rèn)為，2021年，國(guó)內(nèi)有效需求將持續(xù)保持低位。《報(bào)告》預(yù)測(cè)，在供求相對(duì)平衡和基數(shù)因素的作用下，2021年，中國(guó)物價(jià)水平總體平穩(wěn)，但由于食品價(jià)格的常態(tài)化，核心CPI和GDP平減指數(shù)較2020年出現(xiàn)小幅上揚(yáng)，預(yù)計(jì)CPI增速為1.8%，PPI(生產(chǎn)價(jià)格指數(shù))增速為-1.5%。

《報(bào)告》認(rèn)為，2020年很多經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的邏輯將在2021年反轉(zhuǎn)地、非對(duì)稱地得到體現(xiàn)。劉元春指出，由于吸納就業(yè)的主力，包括私營(yíng)企業(yè)和個(gè)體戶，受疫情沖擊嚴(yán)重，使得失業(yè)率與總體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定關(guān)系受到破壞，失業(yè)率上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)依然很大。同時(shí)，中等收入群體所受的沖擊或?qū)篌w現(xiàn)。

《報(bào)告》進(jìn)一步給出了宏觀政策制定方面10條建議，其中包括：

在超常規(guī)紓困政策退出方面，必須認(rèn)識(shí)到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到常態(tài)化水平，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的核心力量依然來(lái)自于超常規(guī)的疫情紓困政策，且具有強(qiáng)烈的不穩(wěn)定、不均衡、不確定等特點(diǎn)。這決定了擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策定位不宜大幅度轉(zhuǎn)向，但政策的邊際調(diào)整必須啟動(dòng)。

在常態(tài)化政策制定方面，明年的宏觀政策需要以穩(wěn)定物價(jià)和充分就業(yè)為錨，以全面擴(kuò)大內(nèi)需、縮小供需缺口為基本目標(biāo)，為新戰(zhàn)略啟動(dòng)創(chuàng)造良好的宏觀環(huán)境，妥善安排抗疫政策和紓困政策的退出，積極應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)顯化的挑戰(zhàn)，逐步回歸常態(tài)化宏觀調(diào)控模式。

關(guān)鍵詞： CMF 宏觀參數(shù)