中瓷電子IPO獲批：毛利率呈下滑態(tài)勢 外銷收入、關(guān)聯(lián)交易等被關(guān)注

中華網(wǎng)財經(jīng)訊，據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站消息，12月11日晚間，證監(jiān)會按法定程序核準(zhǔn)了河北中瓷電子科技股份有限公司（以下簡稱“中瓷電子”）的首發(fā)申請。中瓷電子擬在深交所中小板上市，公開發(fā)行股份不超過2666.67萬股，擬募集資金4.60億元。保薦機(jī)構(gòu)為中航證券。

資料顯示，中瓷電子是專業(yè)從事電子陶瓷系列產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，致力于成為世界一流的電子陶瓷產(chǎn)品供應(yīng)商，為客戶提供創(chuàng)新、高品質(zhì)、有競爭力的電子陶瓷產(chǎn)品。公司主要產(chǎn)品包括光通信器件外殼、無線功率器件外殼、紅外探測器外殼、大功率激光器外殼、聲表晶振類外殼、3D光傳感器模塊外殼、5G通信終端模塊外殼、氮化鋁陶瓷基板、陶瓷元件、集成式加熱器等，廣泛應(yīng)用于光通信、無線通信、工業(yè)激光、消費電子、汽車電子等領(lǐng)域。

招股書顯示，中國電科十三所持有中瓷電子66.24%的股份，為控股股東。中國電科通過中國電科十三所、電科投資和中電國元間接控制公司79.69%的股份，為中瓷電子的實際控制人。

中瓷電子擬在深交所中小板上市，公開發(fā)行股份不超過2666.67萬股，擬募集資金4.60億元，其中3.33億元用于消費電子陶瓷產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)項目，4405.19萬元用于電子陶瓷產(chǎn)品研發(fā)中心建設(shè)項目，8282.61萬元用于補(bǔ)充流動資金。保薦機(jī)構(gòu)為中航證券。

業(yè)績穩(wěn)步增長，擬發(fā)力消費電子陶瓷外殼及基板

招股書顯示，2017年至2019年，中瓷電子實現(xiàn)營業(yè)收入34,323.73萬元、40,702.80萬元和59,041.79萬元，實現(xiàn)凈利潤4659.03萬元、5868.69萬元和7641.59萬元。

上述同期，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為25,782.53萬元、29,469.67萬元和44,888.68萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3630.49萬元、-4486.29萬元和6836.82萬元。

中瓷電子預(yù)計2020年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入31,100.00萬元，同比增長14.81%；實現(xiàn)凈利潤3800.00萬元，同比增長4.21%。

招股書披露，中瓷電子未來三年將有效開拓消費電子陶瓷外殼及基板領(lǐng)域。公司本次募資總額的72.42%投向消費電子陶瓷產(chǎn)品生產(chǎn)線項目，金額達(dá)3.33億元。

但2017年至2019年，公司來自消費電子陶瓷外殼及基板的銷售收入分別為968.08萬元、1862.46萬元、1954.25萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為2.91%、4.75%和3.46%，占比較低。

毛利率低于行業(yè)均值，呈持續(xù)下滑態(tài)勢

2017年至2019年，中瓷電子的綜合毛利率為34.55%、31.27%和30.02%，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為35.19%、32.08%和30.86%，呈持續(xù)下跌態(tài)勢。

中瓷電子收入占比較大的通信器件用電子陶瓷外殼、汽車電子件產(chǎn)品，毛利率均有不同程度的下滑。

2017年至2019年，中瓷電子的通信器件用電子陶瓷外殼收入分別為23,110.84萬元、27,679.43萬元和40,366.05萬元，占比分別為69.56%、70.59%和71.55%。公司汽車電子件的收入分別為5676.40萬元、5281.68萬元和7644.95萬元，占比分別為17.09%、13.47%和13.59%。

而上述同期，公司第一大業(yè)務(wù)通信器件用電子陶瓷外殼毛利率從2017年的37.21%跌至2019年的32.88%，第二大業(yè)務(wù)汽車電子件毛利率則從2017年的22.39%跌至2019年的17.01%。

2017年至2019年，行業(yè)可比上市公司毛利率均值分別為36.75%、34.19%及30.88%。

外銷收入占比呈逐年下降趨勢

招股書顯示，2017年至2019年，中瓷電子的外銷收入分別為13,778.63萬元、15,350.37萬元和16,416.16萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為41.47%、39.15%和29.10%，逐年下降。

中瓷電子表示，公司實施國內(nèi)與國際市場并行發(fā)展的全球化布局，報告期內(nèi)，受益全球計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)市場發(fā)展，公司銷售規(guī)?？傮w保持較快增長趨勢。報告期內(nèi)，公司內(nèi)銷收入占比逐年上升，主要原因系隨著國內(nèi)通信等行業(yè)主流企業(yè)實力增強(qiáng)，逐漸取得了更多的行業(yè)份額，公司因產(chǎn)品性能及價格優(yōu)勢，逐漸取得了國內(nèi)主流客戶的認(rèn)可，從而獲得了更多的銷售訂單。

發(fā)審委會議提出詢問的主要問題：

1、發(fā)行人控股股東及其關(guān)聯(lián)方的部分業(yè)務(wù)或產(chǎn)品與發(fā)行人存在相近或相似的情形。請發(fā)行人代表：(1)結(jié)合各方歷史沿革、資產(chǎn)、人員、業(yè)務(wù)、技術(shù)、財務(wù)等方面，說明上述關(guān)聯(lián)方對發(fā)行人獨立性的影響情況;(2)結(jié)合發(fā)行人與關(guān)聯(lián)方產(chǎn)品及下游最終產(chǎn)品的異同、市場準(zhǔn)入、主要客戶及供應(yīng)商等情況，說明各方產(chǎn)品是否具有可替代性，各方市場是否具有明確的劃分和隔斷，是否構(gòu)成同業(yè)競爭關(guān)系。請保薦代表人說明核查依據(jù)、過程，并發(fā)表明確核查意見。

2、報告期內(nèi)，發(fā)行人外銷收入占比逐年下降。請發(fā)行人代表說明：(1)與外銷收入主要客戶的合作是否穩(wěn)定持續(xù);(2)結(jié)合同類可比上市公司情況，說明發(fā)行人保持較高毛利率水平的合理性和可持續(xù)性;(3)結(jié)合報告期內(nèi)海外客戶和經(jīng)銷商合同條款，說明傭金比例合理性;是否與代銷收入匹配，是否具有商業(yè)實質(zhì)，是否存在不正當(dāng)利益;(4)M&S代理銷售情況及傭金支付情況、提起仲裁的原因，并結(jié)合仲裁最新進(jìn)展說明公司不確認(rèn)預(yù)計負(fù)債的合理性;(5)中美貿(mào)易摩擦對發(fā)行人報告期經(jīng)營的影響，2019年下半年以來外貿(mào)訂單的取得及取消情況;對以后年度經(jīng)營影響預(yù)測以及公司的應(yīng)對策略，是否會對公司目前銷售客戶和商業(yè)模式產(chǎn)生重大影響。請保薦代表人說明核查依據(jù)、過程，并發(fā)表明確核查意見。

3、報告期內(nèi)，發(fā)行人對關(guān)聯(lián)方博威集成的銷售額大幅增長。請發(fā)行人代表：(1)說明對博威集成銷售大幅增長的原因和合理性，以及相關(guān)銷售的真實性與公允性;(2)說明發(fā)行人向博威集成銷售款項的實際回款情況和回款周期，并對比其他非關(guān)聯(lián)方銷售情況，說明相關(guān)信用期政策和商業(yè)承兌匯票結(jié)算安排的合理性，商業(yè)承兌匯票的合法合規(guī)性，是否存在向關(guān)聯(lián)方輸送利益的情形;(3)結(jié)合博威集成經(jīng)營狀況，說明相關(guān)應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項的可回收性;(4)結(jié)合發(fā)行人會計政策和應(yīng)收票據(jù)期限，說明發(fā)行人對博威集成應(yīng)收票據(jù)的減值準(zhǔn)備計提是否充分。請保薦代表人說明核查依據(jù)、過程，并發(fā)表明確核查意見。

4、報告期各期末，發(fā)行人存貨賬面價值逐年增加。請發(fā)行人代表說明：(1)報告期各期末在手訂單情況及與庫存的配比關(guān)系;(2)發(fā)行人與發(fā)出商品有關(guān)的內(nèi)部控制及執(zhí)行情況，是否存在通過調(diào)節(jié)發(fā)出商品余額從而調(diào)節(jié)收入的情形;(3)期末存貨是否存在重大減值風(fēng)險。請保薦代表人說明核查依據(jù)、過程，并發(fā)表明確核查意見。

關(guān)鍵詞： 中瓷電子 IPO