財達證券IPO歷時四年終過會 部分資管產品違約受關注

中華網財經訊，12月24日，證監會第十八屆發行審核委員會2020年第180次發審委會議召開。審議結果顯示，財達證券股份有限公司（以下簡稱“財達證券”）首發獲通過。財達證券擬于上交所主板上市，本次擬發行股份不超過50,000.00萬股，且全部為公開發行新股。此次IPO保薦機構為中信建投證券。

資料顯示，財達證券主要從事證券經紀、證券投資咨詢、證券承銷與保薦、證券自營、證券資產管理、融資融券、證券投資基金代銷、與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問、代銷金融產品、為期貨公司提供中間介紹業務。本公司控股子公司財達期貨主要從事商品期貨經紀、金融期貨經紀、資產管理業務（金融資產除外）、期貨投資咨詢業務。財達期貨子公司財達投資主要從事基差交易、倉單服務和合作套保等業務。

唐鋼集團持有財達證券股份105,263.1050萬股，占本次發行前總股本的38.35%，是公司的控股股東；河北省國資委合計間接持有本公司71.86%的股權，是公司的實際控制人。

財達證券本次發行前公司總股本為274,500.00萬股，本次擬發行股份不超過50,000.00萬股，且全部為公開發行新股。此次IPO保薦機構為中信建投證券，發行人會計師為中審眾環，律師為嘉源。本次發行募集資金扣除發行費用后，將全部用于補充公司的營運資金，擴大業務規模，進一步優化收入結構，分散風險，提升公司資本回報能力，促進公司戰略目標和發展規劃的實現，實現股東利益最大化。

謀劃IPO已久，歷時四年終過會

財達證券謀劃A股IPO歷時已久。證監會網站顯示，財達證券此前分別于2016年11月10日、2017年7月25日報送了第一期、第二期輔導報告。第二期輔導期為2017年12月至2019年8月，歷史長達兩年。9月3日，河北證監局披露了關于財達證券的輔導工作報告（第三期）。

證監會網站顯示，2019年12月11日，財達證券《首次公開發行股票并上市》材料被證監會接收。2019年12月18日，財達證券IPO申請被證監會受理。

值得注意的是，財達證券首發獲通過距離首次報送輔導備案登記資料已經過去了四年。

上半年營收同比上漲7.63%，凈利潤下降46%

2016年、2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，財達證券的營業收入分別為182,659.45萬元、146,944.69萬元、146,065.93萬元、181,326.03萬元和105,649.19萬元，凈利潤分別為65,665.11萬元、29,691.90萬元、7367.49萬元、60,924.61萬元和20,898.35萬元。2020年1-6月，財達證券的營業收入較去年同期增幅為7.63%，凈利潤較去年同期降幅為46.00%。

財達證券表示，公司2020年1-6月凈利潤較去年同期減少，主要系2018年資本市場持續低迷，2019年1-6月市場上漲，上證綜指、深證成指、創業板指較年初漲幅分別為19.45%、26.78%、20.87%，使得公司信用業務擔保物價值回升，同時部分原計提減值準備的股票質押客戶向公司補充擔保物，原于2018年底計提的減值準備于2019年上半年轉回。同時，2020年由于公司個別股票質押客戶自身原因并疊加新冠疫情影響出現違約，信用擔保物價值下跌，公司預期損失上升，造成公司2020年上半年信用減值損失金額較大。

2016年、2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-450,999.05萬元、-167,063.81萬元、-351,612.12萬元、384,945.73萬元和240,944.42萬元。財達證券稱公司經營活動現金流量受股票市場影響較大，主要是客戶資金變動與市場行情具有較高程度的相關性。

分業務來看，傳統證券經紀業務仍是財達證券收入占比最高的板塊。2016年至2020年1-6月，財達證券證券經紀業務分部收入分別為107,464.29萬元、78,272.91萬元、55,537.61萬元、67,151.61萬元和39,717.13萬元，占營業收入比例分別為58.83%、53.27%、38.02%、37.03%和37.59%，各期在主營業務中均排名第一。

在經紀業務傭金費率方面，2016年至2020年上半年，行業凈傭金費率分別為0.379‰、0.335‰、0.310‰、0.288‰和0.276‰，財達證券的凈傭金費率分別為0.579‰、0.529‰、0.507‰、0.484‰和0.455‰，整體呈下降趨勢。

財達證券稱，為應對傭金費率下滑，公司正在推進傳統經紀業務向財富管理業務的轉型與升級，加強與外部基金公司的業務合作，推動證券交易、金融超市、融資融券、IB業務、現金管理等多種業務的協同發展。

股票質押式回購交易頻頻踩雷

招股書披露，財達證券涉及股權質押違規的重大訴訟和仲裁有7起，分別涉及斯太爾、巴士在線、科迪乳業、宏達股份、珈偉股份、華訊方舟、商贏環球7只股票，計提減值準備分別為13,584.97萬元、17,382.85萬元、1692.89萬元、9025.02萬元、3817.63萬元、14,001.12萬元、4288.48萬元，合計63,792.96萬元。

上述上市公司如斯太爾、巴士在線、科迪乳業都已問題不斷。斯太爾曾因財務造假及虛假陳述等重大違法行為遭到處罰，現已被暫停上市，巴士在線因虛假陳述遭到證監會立案調查，科迪乳業因涉嫌違法違規被立案調查。

財達證券表示，公司按照融入方資質審查、標的證券管理和標的證券市場風險監控等制度要求以及監管要求開展股票質押式回購交易業務，并通過事前、事中和事后的風險管理對股票質押業務進行風險防范。未來公司將遵循“全面性、審慎性和預見性”的原則，在風險可測、可控、可承受前提下開展各項業務。

另外，報告期內財達證券及控股子公司、分支機構5次受到行政監管措施的情況，包括公司被采取責令增加內部合規檢查次數行政監管措施、財達期貨被采取責令改正監管措施、財達證券宿遷沭陽深圳東路證券營業部被采取責令改正監管措施、財達證券深圳濱河路證券營業部被采取出具警示函監管措施、財達期貨被采取責令改正監管措施。

發審委會議提出詢問的主要問題

1、報告期發行人資產管理業務規模較大且逐期增長，部分資管產品融資方違約。請發行人代表說明：（1）截至目前存在實質性違約資產管理計劃處置進度，是否存在需剛性兌付或發行人予以補償的可能，江蘇同嘉資產管理有限公司受讓已存在兌付風險的興正1號的原因及合理性，是否存在其他利益安排；（2）公司以自有資金購買部分資產管理產品的決策依據、過程，減值準備是否合理計提，會計處理情況是否符合《企業會計準則》規定；（3）發行人是否存在不符合資管新規要求需整改規范的情形，對發行人相關業務及未來經營的影響，發行人資產管理業務相關風控建立健全及實際執行情況。請保薦代表人說明核查依據、過程，并發表明確核查意見。

2、報告期發行人融資融券和股票質押回購余額較大，涉及訴訟和仲裁事項，部分標的公司存在退市風險。請發行人代表：（1）說明信用交易業務對融入方資質審查、標的證券管理、標的證券市場風險監控等相關風險管理制度及執行情況，是否存在買入返售金融資產到期后展期的情形；（2）結合上述出險項目具體情況，說明相關項目的盡職調查、后續管理、內部控制是否符合證券公司參與股票質押式回購交易風險管理相關規定；（3）說明發行人報告期各期末對出險項目減值準備計提的具體過程，應收款項存在較多賬齡1-2年的融資融券客戶欠款未收回的原因，相應減值準備計提是否充分，信息披露是否真實、準確。請保薦代表人說明核查依據、過程，并發表明確核查意見。

3、報告期發行人業績波動較大。請發行人代表說明：（1）報告期公司發生大額股票質押回購減值準備轉回的原因及合理性，該等質押股票的市價在各期資產負債表日后是否發生重大變化，各期減值準備計提是否充分考慮了資產負債表日后事項的影響，是否存在利用資產減值準備的計提調節利潤的情形；（2）證券自營業務投資收益及公允價值變動損益產生較大波動的具體原因；（3）發行人持有的20永煤SCP003債券發生實質性違約的風險處置情況，相關資產減值計提情況，相關風險是否充分披露；（4）發行人業績下滑原因，相關因素是否已消除，是否存在持續大幅下滑風險，相關風險是否充分揭示。請保薦代表人說明核查依據、過程，并發表明確核查意見。

4、報告期發行人證券經紀業務收入占比較高，主要來源于河北省，發行人證券經紀業務客戶主要為個人客戶，凈傭金率高于同行業平均水平，報告期經紀業務凈傭金率呈現逐年下滑趨勢。請發行人代表：（1）說明證券經紀業務凈傭金率顯著高于同期市場平均水平的原因及合理性，河北省內傭金率標準較高的具體依據及可持續性；（2）結合市場傭金收入整體呈下降趨勢及經紀業務區域性特點，說明經紀業務凈傭金率未來是否存在大幅下滑的可能，是否會對發行人持續盈利能力形成重大不利影響；（3）結合發行人獲客成本持續上升，經紀業務開戶數量增長比例低于行業平均值及經紀業務行業發展環境，說明發行人經紀業務未來成長性及向外部區域拓展的可能性，區域集中度高是否對發行人持續經營能力產生重大不利影響，相關風險是否充分揭示。請保薦代表人說明核查過程和依據，并明確發表核查意見。

5、報告期內，發行人多次被證券監管部門采取行政監管措施。請發行人代表：（1）說明報告期受到的行政監管措施、行政處罰是否已充分披露，被采取監管措施和行政處罰的具體原因、整改情況；（2）結合報告期發行人風險管理部、合規管理部以及稽核審計部在日常工作及檢査中發現的風險管理及內控缺陷、影響以及整改措施，說明發行人內控機制是否健全、風控體系是否完善。請保薦機構代表人說明核查過程、依據，并發表明確核查意見。

關鍵詞： 財達證券 IPO