昀冢科技科創板IPO獲批文：毛利率呈下降趨勢 專利數量落后于同行

中華網財經訊，3月2日，據證監會披露，證監會按法定程序同意蘇州昀冢電子科技股份有限公司（以下簡稱“昀冢科技”）科創板首次公開發行股票注冊。昀冢科技本次擬在上交所科創板上市，發行數量不超過3000.00萬股，募集資金9.85億元，保薦機構為華泰聯合證券。

資料顯示，昀冢科技是業內領先的專業研發、生產和銷售攝像頭光學模組CCM和音圈馬達VCM中的精密電子零部件的民營自主品牌企業。公司精密電子零部件產品目前主要應用于智能手機攝像頭中的音圈馬達VCM和攝像頭模組CCM。

截至招股說明書簽署日，王賓持有公司1318.37萬股股份，占本次發行前公司總股本的14.65%，并通過蘇州昀二控制公司11.34%的股份，通過蘇州昀三控制公司11.34%的股份，通過蘇州昀四控制公司10.87%的股份，通過蘇州昀一控制公司9.45%的股份。因此，王賓直接及間接控制公司合計57.65%的股份，為公司的控股股東和實際控制人。

昀冢科技本次擬在上交所科創板上市，發行數量不超過3000.00萬股(不含采用超額配售選擇權發行的股票數量)，且不低于本次發行完成后股份總數的25%，保薦機構為華泰聯合證券。

昀冢科技擬募集資金9.85億元，其中，7.36億元用于生產基地擴建項目，4885.51萬元用于研發中心建設項目，2億元用于補充流動資金項目(補流缺口)。

業績增速放緩，應收賬款逐年增加

2017-2019年和2020年1-9月，公司營收分別為1.72億元、3.88億元、5.21億元和3.95億元，凈利潤分別為1617.15萬元、4514.44萬元、4948.40萬元和3765.25萬元；2018-2019年和2020年前三季度營收分別同比增長125.45%、34.20%和14.66%，凈利潤增幅分別為179.16%、9.61%和42.32%。

2020年7-12月，公司營業收入較2019年7-12月下降9.29%，歸屬于母公司股東的凈利潤較2019年度下降48.21%，主要原因系受下游市場競爭格局影響，下半年收入有所下降所致。

2020年度，公司營業收入較2019年度提升6.35%，歸屬于母公司股東的凈利潤較2019年度上升0.61%。

昀冢科技也坦言，如果未來公司未能持續向市場推出新產品、現有產品的銷量或毛利率出現下降、人員數量和相關費用持續快速上升，或市場需求發生不利變化，公司業績存在可能無法持續增長的風險。

業績增速放緩的同時，昀冢科技的資產負債率和應收帳款仍處在較高水平。2017年-2020上半年，公司資產負債率分別為85.76%、75.71%、60.45%和56.52%。雖然公司的負債率中下降，但仍遠高于行業可比公司的平均水平。這主要是因為公司業務規模的快速擴張使得營運資金需求和固定資產投入迅速增長，提高了資產負債率，即便公司在持續盈利、有投資者的資本投入，公司資產負債率仍處于較高水平，面臨較大的償債壓力。

另一方面，昀冢科技的快速擴張使得應收賬款逐年增加。報告期內，應收賬款凈額分別為4554.83萬元、1.05億元、1.91億元和1.58億元，占資產總額的比例分別為30.29%、29.04%、36.05%和27.55%。報告期各期末應收帳款賬齡幾乎都在1年之內，這可能是公司在擴大經營規模，但隨之而來的是壞賬風險不斷增大。

毛利率呈下降趨勢，模具毛利率過高引關注

據招股書，2017-2019年及2020年1-6月，昀冢科技的毛利率分別為35.99%、37.69%、32.16%、32.91%。

反觀同屬精密電子零部件制造行業的上市公司，2017-2019年及2020年1-6月，深圳市長盈精密技術股份有限公司的毛利率分別為23.82%、20.43%、21.39%、26.16%；深圳市昌紅科技股份有限公司的毛利率分別為27.73%、25.43%、26.47%、38.26%；上海徠木電子股份有限公司的毛利率分別為32.02%、29%、32.31%、26.21%；寧波興瑞電子科技股份有限公司的毛利率分別為28.65%、28.66%、28.57%、28.94%。

2017-2019年及2020年1-6月，上述四家同行業可比公司的毛利率平均值分別為28.05%、25.88%、27.19%、29.89%。

可見，2019年，昀冢科技毛利率呈下降趨勢，而同行業可比公司毛利率平均值走高。

招股說明書顯示，模具是昀冢科技主營業務收入來源之一，2017-2019年及2020年上半年，昀冢科技模具收入分別為1554.99萬元、3741.45萬元、4000.54萬元和4103.34萬元，在主營業務收入中占比分別為9.05%、9.7%、7.78%和15.55%；同期，模具的毛利率分別為51.09%、51.41%、59.76%和59.62%，遠高于昀冢科技同期的綜合毛利率。

對于模具的高毛利率，昀冢科技解釋稱，一方面是由于公司較強的模具開發和精密加工能力，并能根據客戶需要及時進行定制，模具售價較高，另一方面是由于公司對部分國內客戶銷售的達量免費模具等，在模具開發完成當年不確定是否能獲得模具收入，模具成本攤銷計入精密電子零部件的制造費用，在以后年度獲得收入時無需再次確認成本。

研發費用率高于行業均值，專利數量“落后”于同行

昀冢科技的研發費用率長期高于行業平均水平，但其發明專利數量卻在同行可比公司中“墊底”。

據招股書，2017-2019年及2020年1-6月，昀冢科技的研發費用率分別為6.82%、7.52%、6.67%、5.91%。

反觀同行業上市公司，2017-2019年及2020年1-6月，長盈精密的研發費用率分別為7.46%、8.88%、9.7%、8.41%；昌紅科技的研發費用率分別為5.69%、4.94%、4.81%、3.39%；徠木股份的研發費用率分別為5.33%、5.36%、5.65%、5.65%；興瑞科技的研發費用率分別為4.43%、4.23%、5.21%、5.18%。即同期，上述四家同行業可比公司研發費用率的平均值分別為5.73%、5.85%、6.34%、5.66%。

然而，作為高新技術企業，昀冢科技的發明專利數量或“落后”于同行。

據招股書，截至2020年11月19日，昀冢科技及子公司共取得7項發明專利。而據同行業可比公司2020年半年度報告，截至2020年6月30日，昌紅科技共有10項發明專利；徠木股份共有15項發明專利；興瑞科技共有10項發明專利。

此外，據長盈精密官網，截至查詢日2021年1月20日，長盈精密共有1,333項專利，其中發明專利398項。

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