業務單一短板凸顯 立白系朝云集團押注寵物市場

2月27日，朝云集團有限公司（以下簡稱“朝云集團”06601.HK）開啟招股程序，公司擬發行約3.33億股股份，其中10％為公開發售，90％為國際配售，招股價區間介于7.8港元到9.2港元每手500股，入場費約4646港元。預計募資26億港元到30.67億港元。公司預計將于3月10日掛牌上市。

朝云集團是立白集團控股的家居護理企業，旗下擁有“超威”、“貝貝健”、“威王”、“潤之素”、“西蘭”、“家居”、“DUX德是”、“倔強的尾巴”七個知名品牌，主要產品涵蓋殺蟲驅蚊、居家清潔、空氣護理、智能家居工具、寵物護理等多個領域。其中，公司的驅蚊產品銷量領先。

業績增長放緩暴露業務單一短板

公司財報顯示，2018年、2019年以及截至2020年9月30日的營收分別為13.5億元（人民幣，下同）、13.83億元及14.6億元；期內利潤分別為1.77億、1.84億元及2.15億元。其中，期內殺蟲驅蚊產品的營收分別為9.36億元、8.76億元及4.51億元，分別占比69.4%、63.3%及64.9%。

（圖片來源：招股書）

公司的收入來源主要來自驅蚊消殺產品，貢獻超六成的營收，換言之，公司業務相對較為單一。

不僅如此，《投資者網》梳理公司財報發現，公司近兩年資產負債率激增。

資產負債率遠超行業平均水平

公司財報顯示，其資本負債比率（即資產負債率）從2018年的3.5%暴增至2019年的72.5%及截至2020年9月30日的132.3%，同期，同業的上海家化資產負債率為43.61%及44.3%、拉芳家化則為9.96%及9.17%，均明顯較朝云集團低。

公司在招股書中表示“這是由于2019年重組后資本儲備下降以及2020年9月30日銀行借款3億元所致”。

那么，朝云集團的資產負債率在行業內是否算正常水平？公司是否有償債壓力？對此，《投資者網》致函朝云集團董事長陳丹霞，但并未收到對方的回復。

財務專業人士文女士向《投資者網》表示，“資產負債率方面，房企有特定性，房企資金一般是自有30%左右，銀行貸70%左右，所以資產負債率較高，評定一家企業資產負債率是否較高，可以與同行業同類型企業進行對比。不過，一般企業超過75%的資產負債率就很高了，超過100%技術層面存在資不抵債風險，所以家居護理類企業資產負債率在70%~120%，是相當高的。”

還有市場人士也認為，企業負債高了，利息費用也高，總體償債壓力較大。

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