保利物業毛利率放緩至18.7% 瑞信下調目標價達15%

中華網財經3月26日訊：據悉，瑞信發布研究報告指，維持保利物業(06049)“跑贏大市”評級，目標價由68.28港元降至57.91港元，下調幅度達15%。

報告中稱，公司去年度凈利潤同比增長37%，較該行及市場預期低3%及4%，毛利率亦放緩至18.7%。撇除公共服務業務，公司去年在管面積增長22%至1.79億平方米，推動管理業務收入增長23%。管理層制定未來三年收入復合增長30%的目標，并預期盈利可復合增長20%至30%。

該行表示，不包括公共服務，現時預留面積有約1.68億平方米，相當于2020年底的管理建筑面積為0.94倍，傳統物業管理領域一直加快向外擴張，雖然目前來自第三方的管理面積比例僅為15%，但第三方未來預留面積占比已提升至48%。

瑞信認為，公司對外擴張步伐不斷加快，相信管理層可完成未來三年內收入復合增長30%目標，但仍落后于投資者預期;考慮毛利率預測下調，故將公司2021-22財盈利預測下調4.8%及6.9%。

毛利率降至約18.7%

中華網財經翻閱保利物業日前發布2020年業績報告顯示，截至2020年12月31日止年度，保利物業毛利約為14.99億元，較2019年同期的約12.11億元增長約23.8%；毛利率從2019年同期約20.3%降至約18.7%；物業管理服務的毛利率約為14.2%，保持平穩。

此外，報告期內，保利物業非業主增值服務的毛利率約為20.1%，2019年約20.3%，同比略有下降。保利物業社區增值服務的毛利率約為30.3%，2019年約40.7%，較2019年同期下降約10.4個百分點。

保利物業稱，社區增值服務毛利率下降主要是由于受上半年疫情影響，部分入戶式增值服務、社區媒體、社區空間等業務開展受階段性限制；及美居、社區零售等處于成長期的業務高速增長，收入佔比提升。

負債方面，于2020年12月31日，保利物業權益總額約為人民幣62.47億元，同比增長約22.0%，主要是由于超額配售募集資金致使公司權益的增加及本年實現的利潤貢獻。資產負債率為33.9%，相比2019 年12月31日的32.3%增加了約1.6%。現金及現金等價物約為74.48億元，同比增長約14.4%，主要是由于超額配售H股所增加的募集資金，以及持續增長的經營現金凈流入貢獻。

（中華網財經綜合 文/葛亮）

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