陽(yáng)光城去年歸母凈利同比增29.9%背后銷售增幅放緩規(guī)模上臺(tái)階戰(zhàn)略打折扣

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)4月16日訊：陽(yáng)光城在四月中旬發(fā)布了2020年度財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，這份年報(bào)既喜亦憂。

喜：歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)29.85%

具體，據(jù)陽(yáng)光城發(fā)布2020年度報(bào)告顯示，期內(nèi)公司收入821.71億元，同比增長(zhǎng)34.6%；總營(yíng)業(yè)成本746.81億元，同比增長(zhǎng)37.28%；毛利率20.06%，同比下降6.52個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)54.91億元，凈利潤(rùn)率為6.68%，同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)；合并歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)52.20億元，同比增長(zhǎng)29.85%。

相較對(duì)賭承諾指標(biāo)超預(yù)期

值得注意的是，此前與泰康合作為了保證對(duì)方的收益，陽(yáng)光城控股股東陽(yáng)光集團(tuán)做出10年對(duì)賭承諾，以2019年陽(yáng)光城40.2億元?dú)w母凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)，2020年至2024年間，陽(yáng)光城歸母凈利潤(rùn)每年年均復(fù)合增長(zhǎng)率不低于15%。并承諾，陽(yáng)光城這5年累積歸母凈利潤(rùn)數(shù)不低于340.59億元。據(jù)上述規(guī)模凈利同比增長(zhǎng)29.85%看，已經(jīng)接近翻倍，為未來(lái)增長(zhǎng)提供了空間。

憂：存貨漲至1871億：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率為四年新低

有關(guān)資產(chǎn)方面，年報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，公司合并報(bào)表總資產(chǎn)3523.02億元，較上年末增長(zhǎng)14.55%；流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)3014.88億元，同比增長(zhǎng)10.64%，流動(dòng)資產(chǎn)占比85.56%；其中，存貨漲至1871.18億元，同比增長(zhǎng)6.41個(gè)百分點(diǎn)，貨幣資金為498.05億元，占比14.14%。而流動(dòng)比率1.38，同比下降16個(gè)百分點(diǎn)；速動(dòng)比率0.47，同比下降3.4個(gè)百分點(diǎn)。

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，2017年至2020年四年，陽(yáng)光城流動(dòng)資產(chǎn)的年增長(zhǎng)比例分別為73.19%、18.63%、15.77%、10.64%，2020年的增速已較2017年末下降62.55個(gè)百分點(diǎn)，為四年新低。

2017年至2020年四年，陽(yáng)光城流動(dòng)比率分別為1.69、1.50、1.54、1.38，為四年新低。

2017年至2020年四年，陽(yáng)光城速動(dòng)比率分別為0.54、0.56、051、047，為四年新低。

此外，年報(bào)顯示，陽(yáng)光城2020年非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)508.14億元，同比增長(zhǎng)44.96%，非流動(dòng)資產(chǎn)占比為14.42%。

相關(guān)減值損失同比大幅增長(zhǎng)

在2020年年報(bào)中，信用減值損失、資產(chǎn)減值損失分別為1.56億元、7.95億元，同比分別增長(zhǎng)93%、35.14%。

財(cái)務(wù)品質(zhì)持續(xù)改善中，“三道紅線”指標(biāo)仍踩中一道，企業(yè)降至“黃檔”

年報(bào)顯示，具體盈利指標(biāo)方面，期內(nèi)，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到20.76%，較2019年提升1.84個(gè)百分點(diǎn)，平均每股收益1.20

元。

而在償債指標(biāo)方面，期內(nèi)，公司有息負(fù)債規(guī)模1060.39億元，同比下降5.59%，其中短期有息債務(wù)規(guī)模325.24億元，同比下降3.06%，非銀融資占比較去年年末的24.94%繼續(xù)下降至20.34%，負(fù)債規(guī)模及結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。同時(shí)，公司在資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)、優(yōu)質(zhì)土儲(chǔ)增加、而有息負(fù)債規(guī)模控中有降的前提條件下，有效降低資產(chǎn)負(fù)債率至83.18%，較2019年底減少0.25個(gè)百分點(diǎn)；降低有息資產(chǎn)負(fù)債率至30.10%，較2019年底減少6.41個(gè)百分點(diǎn)；降低凈負(fù)債率至94.90%，較2019年底下降43.04個(gè)百分點(diǎn)，平均融資成本7.42%，比2019年年末優(yōu)化28個(gè)基點(diǎn)。

現(xiàn)金流方面，期內(nèi)，公司平均回款率約80.16%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流入213.54億元，保持正值；期末賬面貨幣資金498.05億元，全額覆蓋325.24億元的短期有息負(fù)債，現(xiàn)金短債比1.53（考慮“三道紅線”監(jiān)管要求扣除受限資金92.90億元、預(yù)售監(jiān)管資金60.21億元后，現(xiàn)金短債比為1.06），現(xiàn)金狀況持續(xù)改善。

評(píng)級(jí)方面，公司在本報(bào)告期內(nèi)獲得中誠(chéng)信AA+主體評(píng)級(jí)展望由穩(wěn)定提升至正面；中誠(chéng)信亞太首評(píng)BBg穩(wěn)定；穆迪公司主體評(píng)級(jí)由B2正面上調(diào)至B1穩(wěn)定；聯(lián)合國(guó)際主體評(píng)級(jí)由BB-穩(wěn)定上調(diào)至BB穩(wěn)定；惠譽(yù)債項(xiàng)評(píng)級(jí)由B穩(wěn)定上調(diào)至B+穩(wěn)定。

憂：總負(fù)債漲至2930億元同比增長(zhǎng)14.18%

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)翻閱陽(yáng)光城2020年年報(bào)，就具體債務(wù)方面數(shù)據(jù)了解到，陽(yáng)光城2020年負(fù)債合計(jì)為2930.45億元，按年上漲約364億元，同比增長(zhǎng)14.18%。其中，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)2180.43億元，同比增長(zhǎng)23.26%；非流動(dòng)負(fù)債750億元，同比下降6.12個(gè)百分點(diǎn)。

另，截止報(bào)告期末，所有者權(quán)益合計(jì)592.57億元，其中，歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)為306.93億元，同比增長(zhǎng)14.76%；少數(shù)股東權(quán)益為285.64億元，同比增長(zhǎng)18.26%。

憂：銷售增幅放緩明顯、“規(guī)模上臺(tái)階”的戰(zhàn)略定力打折扣

就關(guān)銷售方面，年報(bào)顯示，期內(nèi)公司全口徑銷售金額2180.11億元，權(quán)益銷售金額（合并報(bào)表項(xiàng)目*權(quán)益比例+參股子公司項(xiàng)目*權(quán)益比例）1395.65億元，達(dá)成年度銷售目標(biāo)。

而中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)翻閱2019年年報(bào)了解到，在2019年公司全口徑銷售金額2180.11億元為2110.31億元，同比增長(zhǎng)30%，而2020年的增長(zhǎng)僅為3.3%。就兩年的增幅比較而言，2020年的全口徑銷售金額銷售增幅同比下降了26.7個(gè)百分點(diǎn)。其次是權(quán)益銷售金額在2019年為1351.43億元，同比增長(zhǎng)14.21%，而在2020年的增長(zhǎng)僅為3.27%。就兩年的增幅比較而言，2020年的權(quán)益銷售金額增幅同比下降了10.94個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，若按陽(yáng)光城2019年年報(bào)中展望2020年所指，保持“規(guī)模上臺(tái)階”的戰(zhàn)略定力看，起碼銷售規(guī)模上年增長(zhǎng)僅3%的增幅，算不上上臺(tái)階。

總土儲(chǔ)4251.97萬(wàn)方、新獲土地每平米上漲289元

土儲(chǔ)方面，期內(nèi)，公司精準(zhǔn)抓住上半年土地市場(chǎng)窗口期低溢價(jià)拿地，全年共以權(quán)益對(duì)價(jià)401.96億元合計(jì)補(bǔ)充權(quán)益土地儲(chǔ)備約725.96萬(wàn)平方米，土地平均成本為5537元/平米，較2019年同期每平米上漲了289元。具體方面，公司共以權(quán)益對(duì)價(jià)402億元合計(jì)補(bǔ)充土地儲(chǔ)備約1,115萬(wàn)平方米，綜合樓面價(jià)6347元/平方米，其中，按城市能級(jí)劃分，一二線占比約70%；按區(qū)域劃分，長(zhǎng)三角占比約39%，珠三角占比約13%，大福建占比約11%（貨值標(biāo)準(zhǔn)）。

截至報(bào)告期末，公司累計(jì)土地儲(chǔ)備總計(jì)4251.97萬(wàn)平方米，其中一二線城市預(yù)計(jì)未來(lái)可售貨值占比75.96%，累計(jì)成本地價(jià)4366.19元/平方米。2020年銷售均價(jià)14,262元/平方米，地售比良好。

喜：引戰(zhàn)投，提升公司治理

年報(bào)顯示，期內(nèi)，“泰康人壽”及“泰康養(yǎng)老”成為公司戰(zhàn)略投資人，共同簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，同時(shí)泰康人壽及泰康養(yǎng)老向公司董事局及下設(shè)的專業(yè)委員會(huì)派駐董事參與公司經(jīng)營(yíng)管理。泰康戰(zhàn)略投資人的引入，有助于公司優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、全面提升公司治理，也有利于雙方資源互補(bǔ)，謀求相關(guān)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)此前報(bào)道顯示，2020年9月9日陽(yáng)光城公告宣布，泰康人壽及泰康養(yǎng)老與陽(yáng)光城第二大股東上海嘉聞投資管理有限公司簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定泰康人壽及泰康養(yǎng)老通過(guò)協(xié)議受讓的方式，從上海嘉聞受讓公司13.53%的股份，共計(jì)554,710,264股。

值得注意的是，為了確保泰康方面的收益，陽(yáng)光城控股股東陽(yáng)光集團(tuán)做出承諾，以2019年陽(yáng)光城40.2億元?dú)w母凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)，2020年至2024年間，陽(yáng)光城歸母凈利潤(rùn)每年年均復(fù)合增長(zhǎng)率不低于15%。并承諾，陽(yáng)光城這5年累積歸母凈利潤(rùn)數(shù)不低于340.59億元。

喜：品質(zhì)樹標(biāo)桿

此外，年報(bào)顯示，在產(chǎn)品品質(zhì)方面，陽(yáng)光城表示，截至2020年末，全國(guó)落地授牌的“綠色智慧家”項(xiàng)目65個(gè)，總建筑面積約1000萬(wàn)平米，較2019年同比增長(zhǎng)約89%。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，公司2020年共計(jì)摘得“地產(chǎn)設(shè)計(jì)大獎(jiǎng)”“金盤獎(jiǎng)”“REARD全球設(shè)計(jì)大獎(jiǎng)”等158項(xiàng)國(guó)內(nèi)外大獎(jiǎng)；在工程方面，公司推廣采用“352”建造體系，嚴(yán)苛管控工程，保證工程結(jié)構(gòu)質(zhì)量；同時(shí)實(shí)施“6+1”品質(zhì)提升行動(dòng)，圍繞外立面、精裝修、園林景觀、機(jī)電、地下室、門窗及結(jié)構(gòu)安全，全面提升工程品質(zhì)。

2021年銷售目標(biāo)2200億元、財(cái)務(wù)指標(biāo)保持黃檔

對(duì)于2021年，陽(yáng)光城表示，發(fā)揮自身經(jīng)營(yíng)上精準(zhǔn)、靈活、高效的優(yōu)勢(shì)，保持“規(guī)模上臺(tái)階、品質(zhì)樹標(biāo)桿”的戰(zhàn)略定力，積極謀求公司發(fā)展與業(yè)績(jī)的達(dá)成。在銷售目標(biāo)方面，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)超過(guò)2,200億元的銷售目標(biāo)，同時(shí)較2020年保持增長(zhǎng)；投資目標(biāo)方面，全年在保證有息負(fù)債不增加、財(cái)務(wù)指標(biāo)不惡化及符合中央政策的前提條件下，視市場(chǎng)及銷售回款情況新增投資貨值，打好2021年及以后銷售持續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)；規(guī)模利潤(rùn)方面，保證規(guī)模及利潤(rùn)的增長(zhǎng)滿足承諾要求；財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，繼續(xù)控負(fù)債、降杠桿，持續(xù)降低融資成本，優(yōu)化財(cái)務(wù)指標(biāo)，在2020年已實(shí)現(xiàn)“三線四檔”由橙檔降至黃檔的基礎(chǔ)上，2021年保持在黃檔，為完成綠檔要求夯實(shí)基礎(chǔ)。

（中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)綜合 文/散水）

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