泡泡瑪特高毛利率仍漲價引爭議 市場需求萎縮遭遇瓶頸？

“泡泡瑪特毛利率這么高，還好意思漲價？”

近日，泡泡瑪特（09992.HK）新品盲盒漲價，公司回應稱是因為“原材料價格上漲、工藝設計增加成本”，但是，許多消費者對這樣的回應卻并不買賬。

泡泡瑪特，這個短短數年便風靡潮玩界的企業，一直都飽受爭議，喜歡的人盡力維護，不了解的人霧里看花；部分愛好者表示拆盲盒能給他們帶來快感和儀式感，而“不入盲盒坑”的消費者則認為泡泡瑪特沒有什么實用價值。

爭議之下，泡泡瑪特能走多遠？投資者們不得而知，但或許可從其財務數據及二級市場的表現窺見一斑。

成本上升還是需求下降？

近日，泡泡瑪特在其官網上公布的2020年年報顯示，泡泡瑪特品牌產品的毛利率從2019年的71.2%到2020年的68.7%，泡泡瑪特給出理由稱：“主要由于我們提高產品的工藝質量，產品工藝愈加復雜，以及原材料成本上漲導致毛利率下降。”

事實上，消費者對泡泡瑪特的昂貴價格及高毛利率一直頗有微詞。

對此，開源證券北京第三分公司投資顧問總監劉郁向《投資者網》表示：“最近也關注到泡泡瑪特還要漲價，公司回應說是成本上升，其實真實的原因是市場需求下降，導致其不得不漲價去維持收入水平及利潤水平。然而，泡泡瑪特一漲價就正好擊中了盲盒產品最脆弱的那一點，本身價格就高再疊加漲價，就損失了很多資深玩家。”

從已公布的財報數據可以發現，泡泡瑪特的確在經歷營收及毛利增長放緩的過程。相較于2018年度及2019年度，2020年度“收益同比增長”和“毛利潤同比增長”經歷了一波斷層式倒退。2018年及2019年，公司的毛利潤同比增長分別高達296.03％、265.85％，而2020年泡泡瑪特的毛利潤同比增長率卻僅為46.20％。

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