市值市價兩極分化 旺季前夕茅臺的AB面

8月31日，貴州茅臺以1558元/股收盤，市值1.96萬億元，與今年2月最高的3.27萬億元相比，市值半年間蒸發(fā)1.31萬億元。值得注意的是，雖然貴州茅臺市值在不斷蒸發(fā)，但終端市場價卻居高難下，最近飛天茅臺終端市場價再次突破3000元/瓶大關，最高達到3170元/瓶。業(yè)內人士指出，雖然資本市場出現下跌，但貴州茅臺在白酒行業(yè)處于龍頭地位，且消費者對于白酒的需求并不會減少，隨著中秋、國慶等傳統(tǒng)節(jié)日的來臨，白酒終端銷售價格將依然堅挺，并存在繼續(xù)增長的可能。

事實上，自6月開始，貴州茅臺在資本市場就呈下滑之態(tài)。北京商報記者注意到，2021年貴州茅臺的高光時刻是2月10日，彼時貴州茅臺股價再創(chuàng)新高，達到2581.71元/股，盤中曾突破2600元/股大關，總市值也成功突破3萬億元，達到了3.27萬億元。但此后，貴州茅臺股價便開始下跌，總市值不斷下滑。

8月31日收盤，貴州茅臺總市值跌破2萬億元，為1.96萬億元。通過數據不難發(fā)現，從2月份的最高點至今，貴州茅臺股價下跌1023.71元，跌幅達39.65%，貴州茅臺市值在7個月內，蒸發(fā)1.31萬億元。

中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬分析認為，貴州茅臺近幾年股價漲幅較大，并且增速較快，股價存在較大的泡沫，近期出現大幅回調，也實屬正常。

另有業(yè)內人士認為，隨著資本的陸續(xù)退出，貴州茅臺出現增長后勁不足也在意料之中。此前貴州茅臺股價大漲，主要由于資本市場缺少優(yōu)質標的，在今年春節(jié)過后，主力資金陸續(xù)退出白酒板塊，也是導致今年白酒板塊整體表現不理想的原因之一。

終端市價方面，據不完全統(tǒng)計，飛天茅臺終端市場價格從今年1月份的2350元/瓶，到6月份的2765元/瓶，再到8月底的2930元/瓶，持續(xù)增長，前幾天飛天茅臺終端市場散瓶更沖破3000元大關。

北京商報記者注意到，天貓超市每晚20:00可以以原價搶購53度500ml飛天茅臺，但在“問大家”區(qū)，有不少消費者表示，自己陪跑1年多的時間，并沒有成功搶購到。有消費者表示，每個地區(qū)放量可能僅有幾十瓶。

業(yè)內人士分析認為，醬酒的產能有限，生產周期相對較長，是導致市場上的優(yōu)質醬酒出現供不應求局面的重要原因，飛天茅臺作為醬酒市場的“天花板”產品，終端市場價格自然居高不下。朱丹蓬也表示，飛天茅臺一瓶難求已不是新鮮事，醬酒由于產能問題，導致供需關系失衡，是導致飛天茅臺終端市場價格居高不下的一大原因。

一方面是持續(xù)下滑的市值，一方面是居高不下的終端市價，極具反差的AB面，讓人開始疑惑：貴州茅臺究竟還香不香？

北京上兵伐謀品牌機構首席顧問劉立清表示，貴州茅臺是一個東方長虹的企業(yè)，無論是企業(yè)的業(yè)績，還是資本市場的表現，不應該出現暴漲暴跌。但近期貴州茅臺資本市場的下調幅度是股東和投資者無法接受的局面。

據貴州茅臺半年報顯示，今年上半年營收、凈利同比增長分別為11.68%、9.08%，而最近一次貴州茅臺半年凈利潤增長低于10%，還要追溯到2015年。增速明顯放緩，也讓不少投資者對貴州茅臺失去信心，紛紛退出資本市場。

白酒板塊是否大勢已去？今年上半年，貴州茅臺實現營收、凈利分別為490.87億元、246.54億元，均為行業(yè)第一，這也使得貴州茅臺在終端市場的表現依然堅挺。前海開源基金董事總經理楊德龍則表示，無論從毛利率、凈利率還是凈資產收益率來看，白酒行業(yè)是盈利能力較強的行業(yè)，依然存在長期投資價值。但由于前幾年增長過多，再加上前期估值較高，因此白酒行業(yè)出現了大幅回調。

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