3個交易日4只新股破發 終結了穩賺不賠的神話

“靠新股回本的日子沒了。”“以后不打新了，風險太大。”新股破發，成為近日股民熱議的話題。從上周五到本周二，短短3個交易日，A股已有4只新股遭遇上市首日破發的尷尬，原本期待“大口吃肉”的中簽股民意外“中槍”。

股票一上市就破發，還接二連三上演，終結了A股新股穩賺不賠的神話。業內認為，隨著注冊制下新股發行市場化定價制度日趨完善，新股首日破發還將出現。

3個交易日4只新股破發

昨天，中科微至首秀科創板，上市首日競價低開遭遇破發。中科微至發行價為每股90.20元，當日開盤價為90元，微跌0.22%，沒想到竟還成了全天最高價。截至收盤，中科微至大跌12.63%，收于78.81元。如果按當日最低價賣出，股民打中一簽(500股)中科微至，就相當于虧損5700元。而以往，不少新股首日一波狂拉暴漲后，股民一簽就有可能賺到超10萬元。

中簽如“中槍”，股民叫苦不迭，說的正是這幾天的新股破發。就在前一交易日，10月25日，創業板新股可孚醫療、科創板新股凱爾達掛牌上市，首日競價也雙雙破發。

可孚醫療是長沙一家從事家用醫療器械的研發、生產、銷售和服務的企業，股價首日低開10.89%，其后雖有所回升，但至收盤跌幅仍達4.43%。

凱爾達是杭州一家主營焊接機器人及工業焊接設備的企業，該股首日競價低開，隨后迅速拉升，首日收漲10.76%。10月22日，科創板新股中自科技同樣尷尬破發，成為今年首只上市即告破發的新股。

A股股價破發時有發生，但新股上市首日即告破發，而且連續3個交易日頻頻上演，的確罕見。業內普遍認為，一般來說決定新股上市表現的，一方面是新股自身的估值定價水平，另一方面也跟市場環境有關。從近日遭遇破發的新股看，定價總體都偏高，如凱爾達發行價為47.11元，中自科技為70.90元，可孚醫療更是達到93.09元。

發行定價市場化水平提升

除價格偏高外，連續的新股破發，可能還與近期的一項新規有關。9月18日，中國證監會、滬深交易所、中國證券業協會同步發布注冊制下發行承銷一系列規則調整，通過完善高價剔除比例、取消定價突破“四數孰低值”時需延遲發行的要求、加強詢價報價行為監管等內容，促進買賣雙方均衡博弈，提升新股發行定價的市場化水平。而在此之前，注冊制下新股定價屢屢被詢價機構抱團壓制，正因為新股發行價較低，才讓“打新神話”得以長時間延續。

“在注冊制環境下，新股發行定價應該是完全市場化的。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，過去由于存在著抱團壓價的現象，導致網下新股詢價定價很低，新股上市第一個交易日幾乎都是大漲，有的甚至能暴漲兩三倍。這表明，網下新股詢價是不合理的，是對新股詢價定價的一種否定。“新股破發表明，我們對新股發行制度的完善是有效果的。”他認為，新股上市第一個交易日，如果漲幅和跌幅相對較小，就表明二級市場對網下詢價是認可的。

這在成熟市場已有體現。以港股為例，新股上市第一個交易日破發比例一般在15%至20%，新股上市首個交易日股價漲幅超過50%往往非常困難。美股類似，新股上市首個交易日漲幅超50%也很困難，并且其新股首個交易日破發比例一般在20%至30%。

股民不能再盲目打新

過去在A股市場，打新一直是穩賺不賠的神話。因此，每逢新股申購都堪稱一場抽獎盛宴。但業內的看法是，打新穩賺不賠，說明一級市場和二級市場是不對稱的和割裂的。換句話說，市場是畸形的。如今，隨著新股破發的頻現，過去靠閉眼打新股就能“躺賺”的好事兒，或許就要結束了。

業內人士認為，新股上市出現一定程度的溢價或折價，都是正常的。新股破發的幅度只要不是太大，不超過50%，也是適度的。在注冊制下，新股破發不僅要常態化，甚至還應該保持一個必要的比例。董登新認為，A股這一比例至少應保持在10%才是合理的，“只有一定比例的新股破發，才能夠形成一種倒逼機制，把脫軌的網下詢價拉回正常軌道，這有利于網下詢價定價的合理和均衡。”

而從投資者角度來說，新股破發有利于遏制盲目打新、瘋狂炒新等過度投機行為。也就是說，普通股民要提高打新的風險意識，謹慎參與，這同樣也是市場成熟的一個重要標志。

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