陽(yáng)光城三季度“失血”200億后擬高成本實(shí)現(xiàn)三只美元債展期

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)11月2日訊：行業(yè)入冬，令房企們開始坐不住。陽(yáng)光城也是如此，近來(lái)多只債券持續(xù)跌破新低、泰康董事也用實(shí)際行動(dòng)對(duì)陽(yáng)光城三季報(bào)投出了反對(duì)票，并要求管理層合理解釋。對(duì)此，也有財(cái)經(jīng)人士發(fā)文指出，“某種程度上，陽(yáng)光城管理層存在誤判形勢(shì)的責(zé)任，在今年年中的時(shí)候，借款與償債的缺口已經(jīng)很明顯了。”

現(xiàn)金流進(jìn)一步“流失”

回到企業(yè)本身，現(xiàn)金流是房企的“血液”，一旦缺血會(huì)短時(shí)間內(nèi)失去生命。從陽(yáng)光城三季報(bào)，先看三組有關(guān)現(xiàn)金流的數(shù)據(jù)。

第一組，三季度，陽(yáng)光城經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入1004.85億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出796.97億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為207.89億元。

第二組，三季度，陽(yáng)光城投資活動(dòng)現(xiàn)金流入84.1億元，投資活動(dòng)現(xiàn)金流出168億元，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-83.93億元；

第三組，三季度，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入357.4億元，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出676.47億元，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-319.07億元。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，上述三組數(shù)據(jù)說(shuō)明，陽(yáng)光城在三季度直接“流失”現(xiàn)金200億元；截至三季度末，陽(yáng)光城現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額降至209.57億元，較年初減少174.34億元。

具體來(lái)看，三季度，陽(yáng)光城在投資方面還多花費(fèi)超83億元；此外，三季度，或由于債務(wù)擠兌及籌資收窄，陽(yáng)光城籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量流出319億元，還債與借款缺口被拉大。

總的從行業(yè)層面看，前三季度房企的失血點(diǎn)主要在于融資不足，以及債務(wù)的集中到期，再加上屬于“造血”的銷售行情的下行，對(duì)于未來(lái)房企若銷售端現(xiàn)金收入不足，極有可能爆發(fā)新的一輪違約潮。

可以說(shuō)，這個(gè)冬天的寒冷還遠(yuǎn)不止當(dāng)下。

展期助推債務(wù)成本提高

就在11月1日，陽(yáng)光城發(fā)布公告，對(duì)三只在新加坡交易所的美元債提出交換要約，并就債券契約修訂進(jìn)行同意征求，交換的新債預(yù)計(jì)將于2022年9月償付，相較于2022年初到期的原債券即為展期。

具體公告顯示，陽(yáng)光城提出展期的3只美元債的未償還余額分別為2.47億美元、2億美元、3億美元，合計(jì)達(dá)到了7.47億美元。要約交換的最低接受本金總額為已發(fā)行本金的85%，合計(jì)6.35億元。

不過(guò)，展期的成本又將進(jìn)一步侵蝕企業(yè)原本的利潤(rùn)。就目前3只美元債的成本分別為10%、5.3%、10.25%，若按公告顯示，如要約交換達(dá)成，債券持有人每1000美元本金將會(huì)獲取25美元的現(xiàn)金，2022年到期票息為10.25%、本金總額為1000美元的新優(yōu)先票據(jù)。說(shuō)白了，這三只展期的美元債券成本將分別提升2.75%、7.5%、2.5%，實(shí)際成本將達(dá)到12.75%。展期成本大大提升，足見陽(yáng)光城迫切需要延后償債需求。

值得一提的是，此次陽(yáng)光城的債務(wù)展期方案加入了實(shí)控人全額擔(dān)保，對(duì)于在11月10日前，究竟會(huì)有多少投資人會(huì)選擇展期仍存在不確定性；若能展期成功，可以階段性緩解陽(yáng)光城的流動(dòng)性緊張。

此外，陽(yáng)光城還提出對(duì)另外5只債券的契約修訂進(jìn)行同意征求。

值得注意的是，陽(yáng)光城在公告中稱，相信如果成功完成現(xiàn)有票據(jù)的交換要約和征求同意書，公司將有足夠的財(cái)務(wù)資源償還新票據(jù)。

而從Wind數(shù)據(jù)看陽(yáng)光城的短期流動(dòng)性并不充裕。數(shù)據(jù)顯示，陽(yáng)光城現(xiàn)存境內(nèi)未償清的債券30只，中報(bào)顯示存量海外債約15.19億美元。截至三季度末，陽(yáng)光城有息負(fù)債合約822億元，其中短債220億元，而公司總貨幣資金為270億元（其中68億元為受限制資金）。

質(zhì)押股份或面臨平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)

此外，陽(yáng)光城控股股東陽(yáng)光集團(tuán)的流動(dòng)性也被壓縮，若再遇股價(jià)持續(xù)下挫，將有面臨平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。就目前數(shù)據(jù)看，陽(yáng)光集團(tuán)已質(zhì)押陽(yáng)光城5.85億股股份，其控股股東及一致行動(dòng)人質(zhì)押14.48億股，分別占其所持股份的75.21%和79.51%。

總的來(lái)說(shuō)，陽(yáng)光城當(dāng)前遇到的流動(dòng)性、償債問(wèn)題，直接關(guān)系到的是公司的投資人和債權(quán)人的利益，同時(shí)也極有可能決定公司的實(shí)控人的歸屬問(wèn)題。

（中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)綜合 文/丁一）

關(guān)鍵詞： 陽(yáng)光城 三季度 失血 200億