保險(xiǎn)資管公司監(jiān)管政策大修訂：31家市場(chǎng)主體迎新規(guī)

原標(biāo)題：保險(xiǎn)資管公司監(jiān)管政策大修訂：31家市場(chǎng)主體迎新規(guī)，外資持股比例限制松綁迎“鯰魚(yú)”入局

時(shí)隔9年，保險(xiǎn)資管公司監(jiān)管政策迎來(lái)全面大修。近日，銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《征求意見(jiàn)稿》），就公司治理、風(fēng)險(xiǎn)管理、股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)原則、監(jiān)管手段等五大方面強(qiáng)化保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司監(jiān)管。

據(jù)悉，截至2021年第三季度末，國(guó)內(nèi)已有31家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開(kāi)業(yè)運(yùn)營(yíng)，通過(guò)發(fā)行保險(xiǎn)資管產(chǎn)品、受托管理等方式管理資產(chǎn)總規(guī)模約18.72萬(wàn)億元。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司作為保險(xiǎn)資金的核心管理人，成為我國(guó)金融市場(chǎng)的重要參與者。

值得關(guān)注的是，《征求意見(jiàn)稿》擬不再限制外資保險(xiǎn)公司持有保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司股份的比例上限，料后期將迎“鯰魚(yú)”入局，更好吸引國(guó)際優(yōu)秀保險(xiǎn)公司和資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)參與保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展。

外資保險(xiǎn)公司成近年保險(xiǎn)資管公司擴(kuò)容主力軍

一般來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的主要股東或母公司為保險(xiǎn)公司。早期，保險(xiǎn)資管主要服務(wù)于股東或母公司保險(xiǎn)資金的投資管理，后順應(yīng)潮流逐步進(jìn)行市場(chǎng)化改革，開(kāi)始獨(dú)立接受第三方資金的委托管理，自主性和創(chuàng)新能力不斷增強(qiáng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力日益提升，逐步發(fā)展成為全方位的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。

2004年，《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》（下稱(chēng)原規(guī)定）出臺(tái)，2011年、2012年《關(guān)于調(diào)整<保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定>有關(guān)規(guī)定的通知》《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司有關(guān)事項(xiàng)的通知》先后印發(fā)，共同構(gòu)成保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的機(jī)構(gòu)監(jiān)管制度體系并運(yùn)行至今。

保險(xiǎn)業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，保險(xiǎn)資管行業(yè)也迎來(lái)了高速發(fā)展期，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理規(guī)模迅速增長(zhǎng)。十余年來(lái)，我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)生深刻變化，特別是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進(jìn)，對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展與監(jiān)管提出了更高的要求。現(xiàn)有保險(xiǎn)資管公司機(jī)構(gòu)監(jiān)管規(guī)章制度一定程度上存在滯后、沖突、空白等問(wèn)題，亟需修訂完善。

從《征求意見(jiàn)稿》來(lái)看，一大亮點(diǎn)是對(duì)外資保險(xiǎn)公司設(shè)立保險(xiǎn)資管公司股權(quán)比例進(jìn)行“松綁”。一方面，全面貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院金融委辦公室對(duì)外發(fā)布的“取消境內(nèi)保險(xiǎn)公司合計(jì)持有保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的股份不得低于75%的規(guī)定，允許境外投資者持有股份超過(guò)25%”舉措，不再限制外資保險(xiǎn)公司持有保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司股份的比例上限。另一方面，設(shè)置境內(nèi)外股東統(tǒng)一適用的股東資質(zhì)條件，不因境內(nèi)外差異而作出區(qū)別對(duì)待。此舉有助于更好吸引國(guó)際優(yōu)秀保險(xiǎn)公司和資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)參與中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展。

在股權(quán)設(shè)計(jì)上，新規(guī)適當(dāng)降低保險(xiǎn)公司股東總體持股比例上限，要求境內(nèi)外保險(xiǎn)公司合計(jì)持有保險(xiǎn)資管公司的股份不得低于50%，在明確保險(xiǎn)資管公司是保險(xiǎn)資金核心管理人的同時(shí)，為吸引包括境外優(yōu)秀保險(xiǎn)公司和資管機(jī)構(gòu)在內(nèi)的各類(lèi)股東提供空間。

事實(shí)上，隨著保險(xiǎn)業(yè)對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)一步擴(kuò)大，2018年以來(lái)，外資保險(xiǎn)公司成為保險(xiǎn)資管公司擴(kuò)容的主力軍，工銀安盛、交銀康聯(lián)、中信保誠(chéng)、安聯(lián)保險(xiǎn)各自成立了保險(xiǎn)資管公司，友邦保險(xiǎn)也在今年宣布考慮成立獨(dú)立的保險(xiǎn)資管公司。

“未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，是看外資機(jī)構(gòu)本土化的速度和深度，和本土機(jī)構(gòu)國(guó)際化的速度和深度”，一位保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資管負(fù)責(zé)人曾向藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析指出，外資與中資保險(xiǎn)資管公司各有所長(zhǎng)，而如何發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，快速融合，成為競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵。從外資保險(xiǎn)資管公司角度而言，依托于股東背景，在海外資管市場(chǎng)擁有長(zhǎng)期積累的經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)歷過(guò)多種經(jīng)濟(jì)周期，具備較強(qiáng)的全球資產(chǎn)配置能力和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力。

同時(shí)，外資資管公司擁有更為成熟的投資決策機(jī)制與管理委員會(huì)，投資地區(qū)、類(lèi)別也更為細(xì)分，據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，如依據(jù)不同資產(chǎn)類(lèi)別、不同地區(qū)、不同投資方向，都有細(xì)分。也正是基于此，為在國(guó)內(nèi)設(shè)立的保險(xiǎn)資管公司提供了更為豐富、細(xì)化的經(jīng)驗(yàn)與策略輔助。

保險(xiǎn)資管公司股東擬實(shí)行負(fù)面清單制

隨著保險(xiǎn)公司資金規(guī)模的不斷擴(kuò)大，保險(xiǎn)資金的公司化、專(zhuān)業(yè)化管理成為發(fā)展的趨勢(shì)和需求。保險(xiǎn)公司籌建資管公司，一方面可提升保險(xiǎn)資金運(yùn)用的專(zhuān)業(yè)化水平，拓寬資金運(yùn)用渠道，進(jìn)一步改善資產(chǎn)管理能力，另一方面也可確保資產(chǎn)、負(fù)債雙輪驅(qū)動(dòng)模式的發(fā)展平衡，為公司整體的高質(zhì)量發(fā)展提供持續(xù)保證。

新規(guī)對(duì)所有類(lèi)型股東明確和設(shè)定了統(tǒng)一適用的條件，同時(shí)嚴(yán)格對(duì)非金融企業(yè)股東的管理要求。擬實(shí)行負(fù)面清單制，存在以下七類(lèi)情況的，不得成為保險(xiǎn)資管公司股東，包括股權(quán)結(jié)構(gòu)不清晰，不能逐層穿透至最終權(quán)益持有人；公司治理存在明顯缺陷；關(guān)聯(lián)企業(yè)眾多，關(guān)聯(lián)交易頻繁且異常；核心主業(yè)不突出或經(jīng)營(yíng)范圍涉及行業(yè)過(guò)多；現(xiàn)金流量波動(dòng)受經(jīng)濟(jì)景氣影響較大；資產(chǎn)負(fù)債率、財(cái)務(wù)杠桿率明顯高于行業(yè)平均水平；其他可能對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司產(chǎn)生重大不利影響的情況。

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司主發(fā)起人、控股股東及實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)秉持長(zhǎng)期投資理念，書(shū)面承諾持有保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司股權(quán)不少于5年，持股期間不得將所持有的股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押或設(shè)立信托。對(duì)于參股家數(shù)，要求同一投資人及其關(guān)聯(lián)方、一致行動(dòng)人參股保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的數(shù)量不得超過(guò)2家，直接、間接、共同控制的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的數(shù)量不得超過(guò)1家。

在機(jī)構(gòu)定義上，新規(guī)明確保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司“以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)長(zhǎng)期保值增值為目的”，立足長(zhǎng)期投資、穩(wěn)健投資。對(duì)于保險(xiǎn)資管行業(yè)的未來(lái)發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士大多有著良好預(yù)期，認(rèn)為投資領(lǐng)域不斷擴(kuò)大、數(shù)字化建設(shè)逐步推進(jìn)、投資能力持續(xù)提升等都給資產(chǎn)管理行業(yè)帶來(lái)新的機(jī)遇。高凈值客戶(hù)的私人財(cái)富持續(xù)增長(zhǎng)，企業(yè)年金、職業(yè)年金、社保基金、基本養(yǎng)老等初步構(gòu)成了全覆蓋、多層次的社會(huì)保障體系，為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)行穩(wěn)致遠(yuǎn)提供了良好基礎(chǔ)。

新華資產(chǎn)總裁張弛指出，與其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)相比，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在資金管理上有著鮮明特點(diǎn)，主要核心優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在大體量長(zhǎng)期性資金的管理能力、嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管控能力、穩(wěn)健獲取絕對(duì)收益的能力、較好的大類(lèi)資產(chǎn)配置和行業(yè)配置能力，以及穩(wěn)健投資的文化理念和較為穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì)管理能力。與此同時(shí)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)也存在營(yíng)銷(xiāo)能力不足、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一、創(chuàng)新能力欠缺等短板。

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)可以在業(yè)務(wù)定位、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品體系和市場(chǎng)拓展四個(gè)方面提升競(jìng)爭(zhēng)力。找準(zhǔn)業(yè)務(wù)定位，在管理好母公司資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，積極拓展第三方業(yè)務(wù)。加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，提升境內(nèi)外資產(chǎn)的主動(dòng)管理能力，嚴(yán)守風(fēng)險(xiǎn)底線。健全產(chǎn)品體系，形成多樣化的產(chǎn)品條線。深化市場(chǎng)拓展，進(jìn)一步提升市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、客戶(hù)服務(wù)、運(yùn)營(yíng)體系等環(huán)節(jié)的效率。（藍(lán)鯨保險(xiǎn)李丹萍lidanping@lanjinger.com）

關(guān)鍵詞： 保險(xiǎn)