消費(fèi)品提價(jià)蔓延：關(guān)注傳導(dǎo)效果與成本拐點(diǎn) 調(diào)味品或?qū)崿F(xiàn)戴維斯雙擊

財(cái)聯(lián)社（編輯，李弗），消費(fèi)品提價(jià)已有蔓延趨勢(shì)。

順鑫農(nóng)業(yè)24日晚公告，擬對(duì)部分牛欄山白酒產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，調(diào)價(jià)幅度在20-50元/瓶。此前，舍得酒業(yè)、習(xí)酒、口子窖等白酒品牌先后宣布提價(jià)。業(yè)內(nèi)人士表示，白酒行業(yè)春節(jié)旺季打款期已開(kāi)啟，節(jié)前提價(jià)或持續(xù)演繹，旺季“開(kāi)門(mén)紅”確定性持續(xù)增強(qiáng)。

無(wú)獨(dú)有偶，23日晚古越龍山公告，鑒于當(dāng)前原材料價(jià)格及人工成本大幅上漲，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本不斷上升，為提高古越龍山品牌力和競(jìng)爭(zhēng)力，公司決定對(duì)部分產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，提價(jià)幅度5%-20%不等。涉及產(chǎn)品2020年銷(xiāo)售額合計(jì)為3.6億元，平均毛利率為29.88%。產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整計(jì)劃于2022年1月20日起執(zhí)行。

事實(shí)上，近期已有多家大眾消費(fèi)品公司宣布提價(jià)。如千味央廚12月1日宣布提價(jià)2%-10%不等，新價(jià)格自12月25日起執(zhí)行。三全食品11月宣布對(duì)部分速凍米面制品及速凍魚(yú)糜制品的促銷(xiāo)政策進(jìn)行縮減或?qū)?jīng)銷(xiāo)價(jià)進(jìn)行上調(diào)，調(diào)價(jià)幅度為3%-10%不等，新價(jià)格已經(jīng)自2021年12月1日起執(zhí)行。另外，中炬高新也曾在互動(dòng)平臺(tái)回應(yīng)投資者提問(wèn)時(shí)表示，對(duì)部分產(chǎn)品的出廠(chǎng)價(jià)格進(jìn)行了上調(diào)。

等于白酒板塊的提價(jià)，東亞前海證券認(rèn)為，隨著瀘州老窖提價(jià)的落地，五糧液以及茅臺(tái)的提價(jià)預(yù)期有望逐步落地，高端白酒景氣度確定性較高。

此外，隨著高端白酒價(jià)格帶的不斷上移，次高端白酒的天花板也不斷上移，且隨著高凈值人群的不斷增長(zhǎng)以及消費(fèi)升級(jí)的持續(xù)，次高端白酒市場(chǎng)空間也不斷打開(kāi)。在此背景下?lián)碛休^強(qiáng)品牌力以及渠道力的次高端白酒企業(yè)將會(huì)在更大程度上享受到行業(yè)擴(kuò)容紅利，當(dāng)前節(jié)點(diǎn)需重點(diǎn)關(guān)注區(qū)域次高端白酒龍頭全國(guó)化擴(kuò)張進(jìn)度。

而對(duì)于調(diào)味品提價(jià)，上述機(jī)構(gòu)認(rèn)為，

根據(jù)歷史提價(jià)情況，除公司自身經(jīng)營(yíng)因素?cái)_動(dòng)，提價(jià)驅(qū)動(dòng)下各公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)均較好。首先，提價(jià)可以對(duì)沖成本壓力，其次，由漲價(jià)引起的提價(jià)后續(xù)成本一旦回落，公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)二次釋放。

提價(jià)將梳理市場(chǎng)各環(huán)節(jié)價(jià)格體系，豐厚渠道利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)良性發(fā)展。剛需屬性決定，提價(jià)對(duì)于調(diào)味品銷(xiāo)量影響較小。在漲價(jià)信息發(fā)布后，在估值上漲推動(dòng)下，調(diào)味品企業(yè)股價(jià)在一個(gè)季度內(nèi)會(huì)有迅速的反映。如提價(jià)順利，報(bào)表端將在1-2季度后體現(xiàn)利潤(rùn)增厚。估值與業(yè)績(jī)共振實(shí)現(xiàn)板塊戴維斯雙擊，相關(guān)公司均具有明顯的超額收益。

財(cái)信證券指出，大眾消費(fèi)品目前處于從底部走出階段，預(yù)計(jì)2022年有較多食品公司將迎業(yè)績(jī)改善。大眾品板塊在今年悲觀(guān)情緒充分反映之后，估值基本回到合理區(qū)間，大眾品可作為明年重點(diǎn)布局方向。

提價(jià)推動(dòng)業(yè)績(jī)改善是最清晰的主線(xiàn)之一，建議重視子行業(yè)格局，關(guān)注提價(jià)傳導(dǎo)效果與成本拐點(diǎn)，把握反攻節(jié)奏。短期內(nèi)需求恢復(fù)節(jié)奏仍有不確定性，預(yù)計(jì)提價(jià)向下游消費(fèi)者的傳導(dǎo)速度因子行業(yè)而異，競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)、需求韌性強(qiáng)、渠道庫(kù)存良性的細(xì)分行業(yè)將更快受益于提價(jià)，業(yè)績(jī)改善兌現(xiàn)的確定性高。同時(shí)行業(yè)性經(jīng)營(yíng)困境往往加速行業(yè)洗牌，本輪中部分子行業(yè)龍頭應(yīng)對(duì)積極，有望收獲更大市場(chǎng)份額、鞏固龍頭優(yōu)勢(shì)，最終體現(xiàn)在定價(jià)權(quán)的提升。

此外，建議積極關(guān)注主要原輔料價(jià)格拐點(diǎn)的到來(lái)，成本拐點(diǎn)疊加提價(jià)效應(yīng)有望顯著增厚相關(guān)公司的盈利能力。子板塊層面，當(dāng)前重點(diǎn)推薦乳制品，逐步布局啤酒、調(diào)味品。公司層面，推薦伊利股份，重點(diǎn)關(guān)注安琪酵母、洽洽食品，關(guān)注涪陵榨菜、青島啤酒、重慶啤酒、海天味業(yè)、千禾味業(yè)、安井食品、桃李面包。其他投資主線(xiàn)下，推薦絕味食品，關(guān)注鹽津鋪?zhàn)印⒚羁伤{(lán)多。

關(guān)鍵詞： 漲價(jià)