盾安環境單季業績波動大 擬被格力收購因何褒貶不一

《投資者網》張斯文

浙江盾安人工環境股份有限公司（以下簡稱“盾安環境”，002011.SZ)的業績預告被機構認為“符合預期”。據公告披露，盾安環境2021年全年歸母凈利潤在3.8億元至4.3億元之間。

此外，這家公司被格力電器收購事宜正在等待反壟斷審查。但同為行業寡頭的三花智控并不看好這項收購，這家公司董秘在投資者互動平臺上表示：此次收購“為時已晚”。

不過，也有機構看好此次格力入主。信達證券認為，如果能夠成功地被格力電器收購，盾安環境或將迎來新的發展機遇。

單季業績波動較大

相比2020年凈利潤虧損10億元，盾安環境預計在2021年有望扭虧為盈。據今年1月28日盾安環境發布的2021年度業績預告披露，這家從事制冷配件相關業務的公司，全年歸母凈利潤預計在3.8億元-4.3億元之間；扣非凈利潤預計在3.45億元-3.95億元之間，同比增長410.87%-484.91%。

對于該公司的業績增長，盾安環境認為，優化產品結構、市場份額提升，是業績增長的主要驅動力。此外，疫情影響、處置非核心資產等導致2020年虧損的因素，在2021年并沒有發生，這也使得公司在去年可以成功扭虧。

信達證券認為，盾安環境的這份業績預告符合預期；同時，該機構還認為這家公司通過主動調整產品和客戶結構的舉措，未來將會提升公司在高毛利閥件、商用領域的市場地位。

據信達證券預計，盾安環境去年各品類的市場占有率均有所提升。這家機構預計盾安環境的家用閥件國內市占率已經接近40%，同比提升6%，位列行業第一，其中，電子膨脹閥和四通閥份額顯著上升。

作為一家主要從事制冷元器件、制冷空調設備研發、生產和銷售的公司，其電子膨脹閥、四通閥屬于盾安環境的制冷配件產品，除以上兩種閥外，這類產品還有電磁閥、截止閥、小型壓力容器、換熱器、集成管路組件等產品，這些產品均應用在家用和商用空調領域。

其中，制冷配件產品是該公司的主要收入來源。

據公司2021年中報所披露的營收結構：制冷配件產業期間貢獻40億元，占比80.26%；制冷設備產業貢獻近7億元的收入，占比13.77%；此外，還有其他業務和節能產業，分別貢獻5.9%、0.12%的營業收入，具體如下圖。

不過，盾安環境這份業績報告，引起有的投資者不解。

從盾安環境2021年前三季度的歸母凈利潤3.42億元、扣非后歸母凈利潤3.13億元推算，這家公司2021年第四季度預計實現歸母凈利潤3778.8萬元-8778.8萬元，扣非后歸母凈利潤3245.5萬元-8245.5萬元。

而從業績預告來看，盾安環境去年全年歸母凈利潤預計在3.8億元-4.3億元之間；扣非凈利潤預計在3.45億元-3.95億元之間。

這說明，盾安環境第四季度業績預告的上下限相差了5000萬元，但該公司并沒有詳細說明單季度業績波動如此大的原因。

業內人士認為，如果盾安環境去年第四季度僅取得3778.8萬元的凈利潤，相比第一季度9774.57萬元、第二季度1.61億元、第三季度8325.16萬元的單季度歸母凈利潤，第四季度表現最差。而公司并未說明其中原因，有投資者對此表示不理解。

擬被格力收購 市場看法不一

除去年業績值得關注外，盾安環境被格力電器（000651.SZ）收購事宜已經到了關鍵時刻：此次收購能否成功，需通過國家市場監督管理總局關于經營者集中的反壟斷審查。

盾安環境今年1月15日發布公告，公司控股股東盾安精工與格力電器已在2021年11月16日簽署了《股份轉讓協議》，前者向格力電器出售了所持2.7億股盾安環境股份，占上市公司總股本的29.48%。

同時，在去年11月16日，上市公司盾安環境向格力電器定向增發了1.39億股，募資總額8.1億元，用于補充流動資金和償還銀行借款。

若兩筆交易完成后，格力電器將持有盾安環境4.1億股，占總股本的38.78%，成為這家公司的控股股東。

據盾安環境發布的《收購報告書》披露，此次收購是格力落實完善零部件產業布局戰略的重要舉措，有利于格力電器提高空調產業鏈的穩定性；有利于完善格力電器的新能源汽車核心零部件產業布局；此外，格力電器可充分利用其資金實力和產業資源，通過持續性的資源配置，優化上市公司資本結構。

不過，盾安環境公布被格力收購的消息后，市場看法不一。

2021年11月17日，三花智控在深交所易互動平臺公開表示：“格力與盾安為時已晚。”其董秘給出的理由是，新能源汽車已經飽和、盾安環境會成為格力的內部供應商；甚至還隱喻盾安環境現有客戶已轉向了三花智控。

兩天后，盾安環境對以上質疑進行了答復，并在今年1月15日所披露的《收購報告書》中，再次對收購后公司的獨立性、保證公平的同業競爭環境；以及價格公允的關聯交易等，做出保證。

不過，相比競爭對手的“悲觀態度”，券商機構則較為看好此次收購。

信達證券在今年1月17日發表的研報中表示，本次股份轉讓和定增后，盾安環境的資產負債結構將有效改善。而且，該公司將與格力協同發展，提高公司制冷主業核心競爭力和行業地位；同時，通過格力的產業地位、資金、資源或有效提高公司新能源汽車熱管理業務競爭能力，車用電子膨脹閥門檻高，未來有望沿襲家用制冷格局，形成三花智控、盾安環境國內雙寡頭壟斷，盾安熱管理產品線完善，熱泵車型比例提升將帶來顯著的行業擴容和單車價值提升，公司發展空間巨大。

此次收購還未完成，市場上已經出現了完全對立的觀點；盾安環境加入格力后，會朝哪個方向發展，《投資者網》將會持續關注。（思維財經出品）■

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