“復星系”奢侈品集團復朗擬通過SPAC上市，原因為何？

3月23日，“復星系”奢侈品集團Lanvin Group（以下簡稱“復朗集團”）與Primavera Capital Acquisition Corp.（以下簡稱“PCAC”）宣布，雙方已達成最終合并協議，復朗集團將成為業務合并后實體公司的全資子公司，在紐約證券交易所申請上市，股票代碼為“LANV”。復朗集團通過SPAC（特殊目的收購公司）上市的原因，也引發了外界猜測。

復朗集團擬通過SPAC上市

資料顯示，復朗集團由復星國際有限公司（以下簡稱“復星國際”）于2017年創立。PCAC是一家在紐約證券交易所上市的特殊目的收購公司，也是投資管理公司春華資本集團旗下的附屬公司。

據介紹，PCAC與復朗集團已達成一項業務合并協議。根據擬議的業務合并，復朗集團將成為業務合并后實體公司Lanvin Group Holdings Limited（以下簡稱“合并公司”）旗下的全資子公司。作為交易的一部分，復朗集團的現有股權持有人將其100%股權轉入合并公司，合計約對應合并公司65%的所有權。

此次交易對復朗集團合并后的預估企業價值約為15億美元，合并后的預估市值約為19億美元。募集總金額預計最高達5.44億美元，其中包括信托賬戶的4.14億美元現金，以及來自復星國際、伊藤忠商事株式會社、九興控股、寶尊電商、Golden A&A、Aspex Master Fund、Sky Venture Partners L.P.等共計1.3億美元全額承諾的公共股權私募投資和遠期股份購買協議。

復朗集團方面稱，本次交易募集金額將用于提升運營和支持未來增長計劃，包括品牌發展及營銷、產品品類和零售門店擴張、一般運營資金及未來的投資收購。目前，PCAC和復朗集團的董事會已批準此項交易，交易預計于今年內完成。交易完成后，集團的業務將以復朗集團的名義運營，并計劃在紐約證券交易所申請上市。

據悉，本次交易還設置有一個擁有360萬股合并公司股份的獎勵池，將按比例分配予未贖回的PCAC股東。獎勵池中的所有股份將由復星國際和Primavera Capital Acquisition LLC（PCAC的發起人）提供。

為何選擇SPAC上市？

2021年10月，復星時尚集團宣布更名為“Lanvin Group（復朗集團）”，并迎來伊藤忠商事株式會社和九興控股兩大戰略投資者。目前，復朗集團旗下擁有高級時裝屋LANVIN、意大利奢侈鞋履品牌Sergio Rossi、奧地利奢侈親膚衣物品牌Wolford、美國針織女裝品牌St.John Knits以及意大利高端男裝制造商Caruso。在“改頭換面”不到半年后，復朗集團通過SPAC模式赴美上市的原因也引發外界猜測。

“SPAC非常適合正在高速成長、短期比較需要資金的中小企業，不僅速度快，最快可能八周就能上市，而且不需要披露財務報表。在各類上市方式中，SPAC難度是最小的。”可持續時尚中國SFC發起人楊大筠表示，“但是通過SPAC上市，股價大幅下跌是普遍現象，并且投資人基本都是一些短期性強的專業機構，發起人往往會以低價拿走公司20%-25%的股份，影響控制權。所以一般大公司都會通過正常IPO排隊的方式上市。復朗集團這樣體量的企業，選擇以SPAC上市，讓人感到意外。”

據復朗集團本次披露的數據，目前，歐洲仍為復朗集團的主要市場，貢獻了集團近一半的營業收入，亞洲和北美市場成為接下來發展的戰略重心。據悉，2021年大中華區收入僅占復朗集團全球收入的14%，北美則占到33%（除去St.John Knits約占到15%）。復朗集團方面預計，未來將繼續實現高速增長和滲透。

2021年，LANVIN品牌全球收入同比增長103%，其中，大中華區和北美市場收入分別增長122%和298%，全球電商渠道收入同比增長407%，與2019年相比增長了14倍。

由于SPAC上市無需披露財務報表，故復朗集團各品牌的具體財務狀況目前無從得知。在被納入“復星系”前，相關品牌的經營狀況難言優秀。2013年，復星收購St.John Knits、Caruso等品牌的少數股權。2017年，復星時尚正式成立，并在接下來陸續成為St.John Knits、Caruso、LANVIN的大股東，還取得了Wolford等品牌的控股權。

據外媒報道，LANVIN的營業額和利潤在2012年-2019年持續下降。2019年，LANVIN的銷售額由2015年的1.43億歐元降至4100萬歐元；利潤則在2016年-2019年連續虧損。Sergio Rossi于2019年實現營收6650萬歐元，凈虧損1580萬歐元。Wolford在截至2017年10月的6個月里，出現了約620萬歐元的息稅前虧損。

“我認為復朗集團通過SPAC上市的原因，可能想在短期內快速募集到一筆資金，幫助復朗集團‘脫困’，解決短期內的資金缺口。”楊大筠表示，“如果是一家擁有良好現金流和銷售額的企業，一般是不會選擇SPAC的。”另有業內人士稱：“‘復星系’是資本玩家，相關積累自然越多越好。”

對于復朗集團通過SPAC上市的原因，新京報貝殼財經記者向復朗集團求證，截至發稿，尚未得到回復。

新京報貝殼財經記者鄭藝佳

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