公募規(guī)模冰火兩重天：千億頂流消失，有主動(dòng)權(quán)益基金份額增1.7倍

一季度基金份額呈“越跌越買(mǎi)”態(tài)勢(shì)

2020年年末，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了首位管理規(guī)模超過(guò)千億的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理張坤。在張坤之后，劉彥春和葛蘭也曾先后躋身“千億俱樂(lè)部”。

然而，基金一季報(bào)顯示，2021年年末的兩位“千億頂流”葛蘭和張坤最新管理規(guī)模均有一定幅度的縮水，“千億俱樂(lè)部”就此土崩瓦解。

值得一提的是，在一季度頂流基金經(jīng)理均遭遇百億元以上規(guī)模縮水的同時(shí)，也有一些基金份額逆勢(shì)增長(zhǎng)的基金。其中，長(zhǎng)信金利趨勢(shì)A在一季度凈申購(gòu)近50億份，份額增幅達(dá)到驚人的170%，是凈申購(gòu)最多的主動(dòng)權(quán)益基金。

頂流規(guī)模下跌的“秘密”

對(duì)于老基金而言，規(guī)模的變動(dòng)往往有兩種驅(qū)動(dòng)因素：其一是基金的凈值變動(dòng)，其二就是基金的凈申購(gòu)數(shù)量。那么，此次頭部基金經(jīng)理的管理規(guī)模下跌，與以往有哪些不同呢？

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年一季末，公募行業(yè)管理規(guī)模在500億元以上的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理仍有七位，這些基金經(jīng)理的管理規(guī)模均在一季度遭遇了“滑鐵盧”，規(guī)模縮水均在百億元以上。

最受關(guān)注的是兩位曾經(jīng)的“千億頂流”葛蘭和張坤，一季度的規(guī)模分別縮水141億元和170億元。但相比其他五位頂流基金經(jīng)理，縮水的幅度倒是相對(duì)較低。

不過(guò)，時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，與以往市場(chǎng)下跌時(shí)，基金凈值下跌疊加大比例贖回不同，“頂流”基金的踩踏尚未在一季度出現(xiàn)，相反，還呈現(xiàn)了“越跌越買(mǎi)”的態(tài)勢(shì)。

其中，中歐基金葛蘭的“代表作”中歐醫(yī)療健康A(chǔ)，份額增長(zhǎng)了5.13%。值得一提的是，這只基金已經(jīng)連續(xù)十個(gè)季度保持凈申購(gòu)。

事實(shí)上，公募基金的贖回潮并未在一季度出現(xiàn)。以張坤為例，其管理的易方達(dá)藍(lán)籌一季末的總份額僅微降0.27%。該基金份額總體呈現(xiàn)“急增慢減”的特點(diǎn)，如今仍高達(dá)261億份。

此外，張坤的另外一個(gè)成名作易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選（原易方達(dá)中小盤(pán)）份額還在一季度增長(zhǎng)了1.76%。

從份額變化的情況來(lái)看，盡管一季度A股表現(xiàn)低迷缺乏賺錢(qián)效應(yīng)，但頭部基金經(jīng)理的明星效應(yīng)仍在，未出現(xiàn)明顯的贖回潮。

招商證券研報(bào)顯示，公募一季度主動(dòng)偏股型的老基金合計(jì)凈贖回190億份，較2021四季度的凈贖回份額繼續(xù)收斂。相比主動(dòng)權(quán)益基金的總體量而言，這也不是一個(gè)很夸張的數(shù)字。

華泰期貨研報(bào)顯示，公募基金持有A股的市值占A股總市值的比重自2019年一季度至今不斷上漲，目前已經(jīng)超過(guò)7%。公募基金投資于股票資產(chǎn)的比重2018年四季度至今緩慢回升，由2018年四季度的約11.33%增至2022年一季度的22.09%。

獲凈申購(gòu)的基金

一季報(bào)顯示，部分主動(dòng)權(quán)益基金獲凈申購(gòu)。其中，高遠(yuǎn)管理的長(zhǎng)信金利趨勢(shì)A，一季度凈申購(gòu)份額近50億份，由期初的28.2億份增至期末的76.4億份，增幅達(dá)到驚人的170%，是凈申購(gòu)最多的主動(dòng)權(quán)益基金。

時(shí)代周報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)信金利趨勢(shì)基金經(jīng)理高遠(yuǎn)的風(fēng)格頗為均衡，持倉(cāng)的集中度不高。知情人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，增持的資金主要來(lái)自于機(jī)構(gòu)投資者，一方面固然是對(duì)于基金經(jīng)理的認(rèn)同，相關(guān)基金公司發(fā)力機(jī)構(gòu)渠道也是很重要的因素。

高遠(yuǎn)在一季度中指出，因整體來(lái)看，在此環(huán)境下，市場(chǎng)資金會(huì)逐步聚焦景氣高企的成長(zhǎng)賽道。今年優(yōu)選有中長(zhǎng)期邏輯、估值中等甚至偏低、業(yè)績(jī)穩(wěn)健的標(biāo)的，把整體持倉(cāng)的估值水位適當(dāng)降低。今年高估值的股票需要有明顯超預(yù)期的業(yè)績(jī)才有超額收益，而低估值的股票殺估值的風(fēng)險(xiǎn)較低，業(yè)績(jī)?nèi)绯A(yù)期，相較會(huì)有良好表現(xiàn)。

除長(zhǎng)信金利趨勢(shì)A獲大額凈申購(gòu)以外，蔡嵩松管理的諾安成長(zhǎng)獲得超20億份凈申購(gòu)。此外，丘棟榮管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航，史博管理的南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)等也獲得超15億份凈申購(gòu)。

耐人尋味的是，同樣是凈申購(gòu)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻千差萬(wàn)別。

諾安成長(zhǎng)一季度虧了22.76%，仍然獲得凈申購(gòu)，“蔡經(jīng)理”的人氣，顯然沒(méi)有因?yàn)榛爻范s水。而基民對(duì)丘棟榮的追捧倒頗有點(diǎn)順理成章的意味，中庚價(jià)值領(lǐng)航一季度賺了5.03%。

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